 |
 |
 |
 |
|
 |
 |
297
Поэтому популярность тех или иных ценных бумаг у нас будет, возможно, пока связана лишь с
голословными обещаниями фирм тех или иных заманчивых дивидендов в будущем.
Облигации
Облигацией признается ценная бумага, удостоверяющая право ее держателя на получение от лица,
выпустившего облигацию, в предусмотренный срок ее номинальной стоимости или иного
имущественного эквивалента. Облигация предоставляет ее держателю также право на получение
зафиксированного в ней процента от номинальной стоимости облигации или иные имущественные
права (ст. 816 ГК РФ).
Держатели облигаций не пользуются правами собственников акционерного общества, которыми
наделены владельцы акций. Однако лица, имеющие на руках облигации, обладают определенными
преимуществами перед акционерами. До того как акционерное общество начисляет дивиденды по
акциям, оно должно обеспечить выплату процентов по облигациям, которые включаются в издержки.
Если АО терпит банкротство, то в первую очередь погашаются его обязательства перед держателями
облигаций и другими кредиторами и только потом оставшиеся активы распределяются между
акционерами. В нормальных же условиях возврат денег осуществляется в определенный момент
времени, который называется датой погашения.
Держатели облигаций получают по ним проценты. Величина их зависит от различных факторов:
срока обращения, рыночной стоимости заемных капиталов на момент эмиссии, уровня инфляции в
стране, солидности предприятия, дополнительных льгот, гарантий, условий и т. д. Один из основных
факторов, предопределяющих уровень доходности облигаций, – продолжительность периода их
обращения. В нормальной экономической ситуации облигации, выпускаемые на длительные сроки,
приносят повышенные проценты по сравнению с облигациями, размещаемыми на более короткие
периоды времени. Причем разница между уровнями доходности по долгосрочным облигациям
оказывается меньше разрыва в доходности по краткосрочным долговым обязательствам. Поэтому линия
доходности облигаций имеет вид выпуклой возрастающей кривой.
В условиях экономики с сильной инфляцией связь между доходностью долговых обязательств и
сроками их обращения нарушается. При высокой инфляции, когда спрос на деньги значительно
превышает их предложение, ставки процентов по краткосрочным долговым обязательствам могут
оказаться выше, чем по долгосрочным.
До принятия Закона РФ «Об акционерных обществах» действующие нормативные документы
практически не содержали указание на возможные виды облигаций, выпускаемых юридическими
лицами, которые давно известны в развитых странах. Статья 33 Закона об АО частично ликвидировала
этот пробел.
Поскольку существует большое разнообразие облигаций, выделим лишь те, которые функционируют
на российском облигационном рынке:
1. Облигации могут выпускаться с залоговым обеспечением и без такового. Дело в том, что
приобретатель облигации подвергается большему риску, чем акционер, поскольку последний, участвуя
в управлении обществом, может воздействовать на его политику.
Облигация не дает своему держателю права голоса, а следовательно, не позволяет участвовать в
выработке управленческих решений. Обеспечение защиты имущественных интересов облигационеров
может осуществляться за счет предоставления последним залоговых прав на имущество АО.
Необеспеченная облигация представляет собой только общее обязательство платежа, и держатель ее
в случае невыполнения эмитентом обязательств может обратить взыскание на его имущество наравне с
другими кредиторами в порядке очередности. Обеспеченная облигация подразумевает кроме
обязательства платежа дополнительную гарантию в виде залога имущества эмитента или третьих лиц.
2.
Облигации отзывные, безотзывные и частично отзывные.
Облигации становятся отзывными (ликвидационными), когда эмитент резервирует за собой право
выплатить долг прежде той даты, в которую он должен осуществить платеж. Для выпуска (погашения)
облигаций эмитент может создать отложенный фонд, формируемый из прибыли.
3. Облигации с возможностью досрочного погашения, в отличие от отзывных облигаций,
погашаются досрочно по желанию их владельца.
4. Конвертируемые облигации предоставляют их держателям право обменять все или часть их, как
правило, на обыкновенные акции эмитента. Важное значение для держателей конвертируемых
облигаций имеют конверсионный коэффициент и конверсионная цена. Конверсионный коэффициент