 |
 |
 |
 |
|
 |
 |
93
Все вышеназванные оценки рекомендуется производить с использованием следующих показателей:
чистого дохода (интегрального эффекта); индекса доходности; внутренней нормы доходности;
срока
окупаемости инвестиций и других, отражающих интересы участников или специфику проекта.
Оценку эффективности инвестиционных проектов следует производить с учетом дисконтирования
указанных показателей, т.е. путем приведения их к стоимости на момент сравнения. Это
обусловливается тем, что денежные поступления и затраты осуществляются в различные временные
периоды и, следовательно, имеют разное значение. Доход, полученный в более ранний период, имеет
большую стоимость, чем полученный в более поздний период. То же касается и затрат: произведенные
в более ранний период, они имеют большую стоимость, чем произведенные позже.
Расчетные цены определяются путем умножения базисной цены на дефлятор, соответствующий
индексу общей инфляции, т.е. индексу повышения среднего уровня цен в экономике, или на данный вид
ресурса, продукции, услуг.
Прогнозные и расчетные цены используются на стадии ТЭО инвестиционных проектов.
Одновременно в ТЭО расчеты осуществляются и в базисных отечественных, а при необходимости и в
мировых ценах.
Расчетные цены используются для определения интегральных показателей эффективности в случаях,
когда текущие значения затрат и результатов принимаются в прогнозных ценах. Это необходимо для
обеспечения сравнимости результатов, получаемых при различных уровнях инфляции.
Базисные, прогнозные и расчетные цены могут выражаться в рублях или устойчивой иностранной
валюте (доллары США, германские марки и др.).
В расчетах по оценке эффективности инвестиционных проектов целесообразно учитывать влияние
изменения цен на продукцию и потребляемые ресурсы под воздействием изменения объема продаж
(влияние удовлетворения спроса и предложения на рынке товаров и услуг).
Оценка эффективности инвестиционных проектов производится путем расчета ряда показателей:
Чистый дисконтированный доход (ЧДД), т.е. Э
инт
определяется как сумма текущих эффектов за весь
расчетный период, приведенная к начальному шагу, или как превышение интегральных результатов над
интегральными затратами и рассчитывается по формуле
где ®
t
- результаты, достигаемые на t-м шаге расчета;
З
t
- затраты, осуществляемые на t-м шаге;
Т - временной период расчета;
Е - норма дисконта.
Временной период расчета принимается исходя из сроков реализации проекта, включая время
создания предприятия (производства), его эксплуатации и ликвидации.
Если величина ЧДД инвестиционного проекта положительна, то он признается эффективным, т.е.
обеспечивающим уровень инвестиционных вложений не меньший, чем принятая норма дисконта.
Приведение величин затрат и их результатов осуществляется путем умножения их на коэффициент
дисконтирования (а
t
), определяемый для постоянной нормы дисконта Е по формуле
(3)
где t
– время от момента получения результата (произведения затрат) до момента сравнения,
измеряемое в годах.
Норма дисконта Е - коэффициент доходности капитала (отношение величины дохода к
капитальным вложениям), при которой другие инвесторы согласны вложить свои средства в создание
проектов аналогичного профиля.
Если норма дисконта меняется во времени, то формула (3) выглядит следующим образом:
где Е
k
- норма дисконта в k-м году;
t- учитываемый временной период, год.
При определении показателей экономической эффективности инвестиционных проектов могут