 |
 |
 |
 |
|
 |
 |
512
эластичность цен на экспортные и импортные товары в зависимости от динамики валютного курса
(при полной неэластичности
повышение курса национальной валюты даже может ухудшить
торговый баланс). Однако в конечном счете, особенно в долгосрочном плане, изменения
валютного курса обеспечивают стабилизирующее изменение торгового баланса.
На рис. 37.3 изображена схематичная кривая, отражающая, как в теории торговый баланс и
баланс по текущим операциям реагируют на падение курса национальной валюты. Кривая носит
название «J-кривая».
Рис. 37.3. J-кривая
Различия в процентных ставках
Валютные курсы достаточно чувствительны к изменениям процентных ставок, что можно было
увидеть уже при рассмотрении отличий между курсами «слот» и форвардным.
Зависимость здесь простая. Более высокие процентные ставки, например, в США по сравнению
с ФРГ при прочих равных условиях делают доллар более привлекательным для инвесторов,
желающих поместить свои активы на долларовый депозит. На валютном рынке возрастает спрос
на доллары, и его курс повышается.
При понижении процентных ставок в США, наоборот, возникает тенденция к понижению курса
доллара.
Естественно, при анализе влияния процентных ставок на валютный курс необходимо
учитывать, что данная закономерность справедлива не для номинальных, а для реальных
процентных ставок (т.е. без учета темпов инфляции в стране).
Денежно-кредитная политика и валютный курс
Изменения процентных ставок в значительной степени зависят от денежно-кредитной политики
государства и действий центрального банка той или иной страны по регулированию валютного
курса.
При ужесточении денежно-кредитной политики ограничивается рост денежной массы, а
значит, относительно сокращается предложение национальной валюты на валютных рынках, что
соответственно должно вести к повышению ее курса.
Смягчение денежно-кредитной политики создает тенденцию к понижению курса национальной