 |
 |
 |
 |
|
 |
 |
508
их на доллары по текущему курсу и заключив одновременно срочный контракт на покупку марок с
поставкой через три месяца. Такая операция (сделка «своп») позволяет избежать риска
изменения валютных курсов и гарантированно получать прибыль.
Однако нужно учитывать, что в такой ситуации на рынке все будут стремиться купить
марки на срок и никто не будет их продавать. Продавцы появятся только в том случае, если
разница между текущим и форвардным курсами обеспечивает процентный паритет по
депозитам. В рассматриваемом примере форвардный курс покупателя долларов на три месяца
(теоретически) должен был бы установиться на уровне 1$ = 1,6419 DM.
На депозите в марках 1000 000 DM за три месяца даст прибыль в размере: 1000000
DM (1+0,04:4) – 1000000 DM = 10000 DM.
Тот же миллион немецких марок при операции «своп» дает прибыль в 15 000 DM. если
текущий и форвардный курсы совпадают: 1000000 DM : 1,6500 DM/$ (1+0,04:4) 1.6500 DM/$ =
1015000 DM.
1015 000 DM -1 000 000 DM = 15 000 DM.
Прибыль, равная 10 000 DM, получается при этой операции только в том случае, если
форвардный курс немецкой марки равен 1 $ =1,6419 DM*: 1 000000 DM : 1,6500 DM/$ (1+0,06:4)
1,6419 DM/ $ = 1010000 DM
1010000 DM- 1000000 DM = 10000 DM
Таким образом, срочный курс валюты имеет тенденцию превышать текущий курс, если
процентные ставки в стране данной валюты ниже, чем процентные ставки в другой стране.
Причем изменение курса «слот» влечет за собой такое же изменение срочного курса, если при
этом сохраняется различие в процентных ставках.
Динамика валютных курсов
Ряд значений курса одной валюты по отношению к другой за определенный промежуток
времени дает представление о динамике обеих валют относительно друг друга. Например, если
курс доллара к марке за определенный промежуток времени упал с 1,6500 до 1,500 DM за доллар,
то совершенно справедливо будет сказать, что курс немецкой марки по отношению к доллару
повысился с 1,6500 до 1,5000 DM; при обратной котировке курс немецкой марки повысился с
0,6061 до 0,6667$ за марку (рис. 37.1,0). Именно так будет выглядеть повышение курса немецкой
марки при ее прямой котировке.