 |
 |
 |
 |
|
 |
 |
336
более чем на 90 дней. Срочные сделки широко практикуются в США и Швейцарии.
Срочные операции представлены, прежде всего, простыми срочными операциями, фьючерсами
и опционами Ф и н а н с о в ы й ф ь ю ч е р с — это стандартная сделка, которая заключается
по установленным биржей правилам, когда партнером в каждой сделке является сама биржа в
лице ее клиринговой (расчетной) палаты. Рынок фьючерсов имеет большую ликвидность, так как
стандартные правила обеспечивают возможность свободной торговли для сколь угодного
количества участников.
Если к фьючерсному контракту добавить такое условие, как право выбора за определенное
вознаграждение (премию) купить (продать) ценную бумагу по заранее оговоренной в контракте
цене или отказаться от сделки, то этот дополнительный параметр превращает срочную сделку в
опцион'.
От англ. option — выбор.
Тем самым рассмотренные сделки выполняют функцию х е д ж и р о в а н и я , т.е.
ограничения рисков при проведении различных биржевых операций.
Как правило, срочные операции с фондовыми ценностями носят явно выраженный
спекулятивный характер. Биржевые спекулянты, играющие на понижение (так называемые м е д в
е д и ), заключают к установленному сроку по существу фиктивные продажи (именуемые на
биржевом лексиконе короткими продажами). Они продают ценные бумаги, которых еще не имеют
к моменту заключения сделки (другими словами, спекулируют на падении курса). Биржевики,
играющие на повышение (так называемые б ы к и ), совершают покупки ценных бумаг на срок в
ожидании повышения курса (именуемые длинными сделками)'.
' Названия «быки» и «медведи» интерпретируются следуюшим образом: играющие на
повышение подобны быкам, которые стремятся «поднять на рога»; играющие на понижение
—
медведи, которые «подминают под себя».
Сделка должна быть выполнена, как правило, к концу месяца.
«Медведи» надеются, что незадолго до окончания срока сделки, т.е. в конце месяца, они смогут
купить ценные бумаги по более низкому курсу и продать их по более высокой цене,
установленной в договоре срочной сделки, и таким образом получить курсовую разницу. «Быки»,
напротив, предполагают, что они впоследствии смогут продать ценные бумаги по более высокому
курсу. Для этого они по установленному в сделке курсу приобретают ценные бумаги.
Купля-продажа ценных бумаг
В упрощенном виде купля-продажа ценных бумаг выглядит следующим образом. Инвестор
(покупатель) поручает брокеру купить 100 акций компании Х по курсу 150 руб. за одну акцию.
Продавец поручает своему брокеру реализовать такую же партию аналогичных акций по тому же
курсу. Брокеры обращаются к дилеру-специалисту, формирующему пакет заявок относительно
компании Х. Видя, что полученные им предложения взаимно удовлетворительны и иных
предложений не поступает, дилер устанавливает официальный курс акции на уровне 150 руб. и
уведомляет обоих клиентов о совершении сделки.
В действительности дилер получает гораздо большее количество заявок на куплю и продажу
одних и тех же ценных бумаг с запросами достаточно разнообразных курсов. Его цель
—
определить курс, по которому можно удовлетворить большинство заявок, и разницу между