 |
 |
 |
 |
|
 |
 |
315
Рис. 23.5. Передаточный механизм денежно-кредитной политики
Однако реакция денежного рынка зависит от характера спроса на деньги, т.е. от крутизны
кривой L
D
. Если спрос на деньги достаточно чувствителен к изменению процентной ставки, то
результатом увеличения денежной массы станет незначительное изменение ставки. И наоборот,
если спрос на деньги слабо реагирует на процентную ставку (крутая кривая L
D
), то увеличение
предложения денег приведет к существенному падению ставки (рис. 23.5б,в).
Очевидно, что нарушения в любом звене передаточного механизма могут привести к снижению
или даже отсутствию каких-либо результатов денежно-кредитной политики. Например,
незначительные изменения процентной ставки на денежном рынке или отсутствие реакции
составляющих совокупного спроса на динамику ставки разрывают связь между колебаниями
денежной массы и объемом выпуска. Эти нарушения в работе передаточного механизма денежно-
кредитной политики особенно сильно проявляются в странах с переходной экономикой, когда,
например, инвестиционная активность экономических агентов связана не столько с процентной
ставкой на денежном рынке, сколько с общей экономической ситуацией и ожиданиями
инвесторов.
Денежно-кредитная политика имеет значительный в н е ш н и й л а г (время от принятия
решения до его результата), так как влияние ее на размер ВВП в значительной степени связано
через колебания процентной ставки с уменьшением инвестиционной активности в экономике, что
является достаточно длительным процессом. Это также осложняет ее проведение, ибо
запаздывание результата может даже ухудшить ситуацию. Скажем, антициклическое расширение
денежной массы (и снижение процентной ставки) для предотвращения спада может дать
результат, когда экономика будет уже на подъеме и вызовет нежелательные инфляционные
процессы.
Углубить представление о денежно-кредитной политике можно с помощью модели
совокупного спроса
— совокупного предложения (модели AD—AS). Денежно-кредитная
политика, подобно фискальной (см. гл. 27), ограничивается факторами, заключенными в кривой
предложения. Другими словами, причинно-следственная связь, представленная на рис. 23.6,
исходит из того, что денежно-кредитная политика воздействует прежде всего на инвестиционные
расходы и тем самым на реальный объем производства и уровень цен. Модель AD—AS, и в
частности кривая совокупного предложения, объясняет, как изменения в инвестициях
распределяются между изменениями в реальном объеме производства и изменениями в уровне
цен.