 |
 |
 |
 |
|
 |
 |
261
становления и развития российского рынка ценных бумаг, формирование которого началось в 1991 г. с
принятием постановления Правительства "Об утверждении положения об акционерных обществах" и
утверждением им "Положения о выпуске ценных бумаг на фондовых биржах в РСФСР". Ключевой
проблемой рынка ценных бумаг являются обеспечение условий для привлечения инвестиций на
предприятия, доступ российских предприятий к более дешевому, по сравнению с банковскими
кредитами, капиталу.
При правильном формировании рынка ценных бумаг на новом этапе инвестиционной программы в
страну могут вернуться средства, нелегально вывезенные из России, которые в несколько раз
превышают объем иностранных инвестиций. Предпосылки оживления собственного фондового рынка в
России вполне реальны, так как в марте 1995 г. две крупные банковские группы, контролирующие до
80% общих кредитных ресурсов финансовой системы России, предложили российскому правительству
партнерство. Вполне реально, что совокупная мощность "инвестиционного потока", с которым будут
работать объединившиеся банки, может достичь, по оценкам экспертов, примерно 86 млрд долл. Этого
будет вполне достаточно, чтобы осуществить на некоторых наиболее перспективных предприятиях
инновации, необходимые для того, чтобы их акции заметно повысились, а "живые" деньги заработали
на возрождение экономики страны.
В настоящее время к числу основных проблем российского рынка ценных бумаг, ухудшающих
инвестиционный климат, относятся: слабая защита прав акционеров; недостаточное развитие
инфраструктуры рынка ценных бумаг; проблемы налогообложения. Потенциальные инвесторы
опасаются, что не будут обладать надежным правом собственности на приобретаемые ими в России
акции. По инвестиционному климату на протяжении 1992-1995 гг. в рейтинге «Euromoney» Россия
устойчиво занимала 130-150-е место, начиная с 1996 г. Россия неуклонно повышает свой рейтинг: на
01.09.96 г. - 86-е место (1-е место - Люксембург). В связи с этим в комплексной Программе
предлагаются меры по защите основных прав акционеров, включающие дальнейшее развитие
нормативной базы и ряд организационных мероприятий (по ведению реестра акционеров, развитию
саморегулирующихся организаций).
В настоящее время есть некоторые положительные тенденции, связанные с ходом накопления и
развития фондового рынка. Рынок ГКО является важной статьей финансирования инвестиционных
социальных программ. Общая капитализация рынка, определяемая суммарной величиной ценных
бумаг, находящихся в обращении, исходя из их курсовой стоимости, выросла более чем в 100 раз.
Все большее влияние на рынке ценных бумаг завоевывается муниципальными облигациями,
принято предложение о том, что налогообложение на муниципальные облигации должно быть таким
же, как на государственные казначейские обязательства. Очень важным является вопрос гарантий по
ценным бумагам - гарантами выступают правительство и муниципальные органы, имеется позитивный
опыт, когда гарантами становятся акционерные общества. Так, например, АО "ГАЗ" выступает
гарантом получения квартир за счет использования средств от областного нижегородского жилищного
займа для долевых вложений в недостроенные объекты.
Для улучшения механизма фондового рынка необходимо осуществить следующие основные
мероприятия: эмиссию ценных бумаг с уровнем дивиденда, превышающим инфляцию; разработку
методов стимулирования конкуренции инвестиционных фондов, компаний и банков с целью большего
вложения ими средств в акции приватизированных предприятий; развитие выпуска облигационных
займов в целях финансирования программ развития жилищного и муниципального строительства;
проведение инвестиционных конкурсов.
Важным источником инвестиций могут быть доходы от внешнеэкономической деятельности,
уровень которых сегодня из-за криминализации занижен в 1,5-3 раза. Другим источником является
неучтенная прибыль банков (центрального и коммерческих), финансовых компаний, предприятий
торговли и промышленности: доходы ЦБ и КБ по валютным операциям, выдача беспроцентных ссуд
сотрудникам банков, махинации со сроками уплаты налогов при трансакциях, имитация
неплатежеспособности в целях задержки платежей и использования мобилизуемых за счет этого
средств, использование подставных лиц и компаний при осуществлении коммерческих операций,
незаконные расчеты в наличных, в том числе СКВ. Торговля "с рук", "челночный" и "палаточный"