 |
 |
 |
 |
|
 |
 |
160
фьючерсные и опционные контракты. Их введение должно привести к появлению дополнительных
инвестиционных альтернатив и повышению стабильности и предсказуемости динамики внутренних
показателей рынка, таких, как цены, доходность, ликвидность.
Однако, несмотря на то, что Министерство финансов России активно расширяло и
диверсифицировало рынок государственных долговых обязательств, усиливая их роль в
финансировании бюджетного дефицита, макроэкономическая значимость операций Банка России на
открытом рынке в регулировании денежной массы была невелика, хотя в развитых странах операции на
открытом рынке наиболее часто используются Центральным банком как финансовый инструмент. Банк
России не в состоянии регулировать размер денежной массы в стране посредством операций на
открытом рынке по причине небольшого удельного веса операций с государственными ценными
бумагами в активах Банка России. Кроме того, активное использование операций Банка России на
открытом рынке тормозилось отсутствием единого российского рынка государственных ценных бумаг.
Региональное развитие этого рынка началось лишь во второй половине 1995 г. Кроме того, в 1996 г.
Банком России были предприняты реальные меры по расширению участия иностранных инвесторов на
рынке ГКО и ОФЗ.
Другим важным финансовым инструментом Банка России является политика рефинансирования, т.е.
кредитование им коммерческих банков, предоставление кредитов на пополнение оборотных средств,
увеличение ликвидности, преодоление временных финансовых затруднений и на другие цели.
Рефинансирование коммерческих банков Центральным Банком довольно сильно распространено за
рубежом. Например, в США коммерческие банки нередко обращаются в Федеральную Резервную
Систему за кредитами для пополнения собственных средств на корреспондентских счетах, для
выполнения резервных требований, преодоления временных финансовых трудностей и др. Сроки
предоставления таких кредитов очень небольшие (от одних суток до нескольких недель). В практике
рефинансирования встречаются и долгосрочные кредиты. Например, предоставление средне- и
долгосрочных кредитов для финансового оздоровления тем кредитным организациям, у которых
финансовая неустойчивость и неплатежеспособность могут негативно сказаться на финансовом рынке и
экономике страны в целом. В России такими кредитными организациями являются крупные
коммерческие банки, испытывающие серьезные финансовые затруднения. Рефинансирование
коммерческих банков Банком России до 1996 г. почти не практиковалось из-за отсутствия
соответствующей базы, неплатежеспособности многих коммерческих банков и по другим причинам.
ЦБР, проводя политику рефинансирования, предоставляет кредиты коммерческим банкам по своей
учетной ставке. Также Банк России может самостоятельно устанавливать процентную ставку по
некоторым видам кредитов.
В последнее время особую популярность набирает такая форма рефинансирования, как
предоставление Банком России ломбардных кредитов. Ломбардный кредит - кредит под залог
государственных ценных бумаг. Не все государственные ценные бумаги могут быть заложены при
предоставлении ломбардного кредита. На сегодняшний день обеспечением ломбардного кредита могут
выступать: 1) государственные краткосрочные бескупонные облигации (ГКО); 2) облигации
федерального займа (ОФЗ) с переменным купонным доходом.
Основной целью ломбардного кредита является поддержание ликвидности, так как максимальный
срок его предоставления 30 календарных дней и договор не лонгируется. При предоставлении
ломбардных кредитов устанавливается ломбардная ставка. В случае несвоевременного погашения
кредита коммерческим банком Банк России имеет право на реализацию заложенных ценных бумаг и
использование средств от реализации на погашение суммы основного долга и процентов по ней. По
состоянию на 1 августа 1996 г. общая сумма выданных кредитов составила 2,0 трлн руб. (см. рис. 14).