 |
 |
 |
 |
|
 |
 |
114
рыночных операторов, многие банки и компании ушли с рынка, обесценились ценные бумаги.
Рыночная стоимость акций на РТС сократилась до 16 млрд долл. (на 1 января 1999 г.) и отброшена к
уровню 1994 г. Например, акции ОАО «Газпром» упали с 1,8 до 0,2 долл. за единицу, рыночная
стоимость Казанского вертолетного завода стала меньше стоимости одного выпускаемого им вертолета.
Изменились мотивы выпуска ценных бумаг: прежде они предназначались для привлечения инвестиций,
а теперь — для увеличения номинала акций, распределения дополнительных акций среди акционеров,
перераспределения контрольных пакетов.
Государство утвердило условия реструктуризации своих долговых обязательств в новые с частичной
выплатой денежных средств. Согласно распоряжению Правительства РФ от 12 декабря 1998 г. ¹ 1787-
р сумма новых обязательств определяется путем дисконтирования номинальной стоимости ГКО и ОФЗ
исходя из доходности 50% годовых в период с 17 августа 1998 г. до даты погашения. Владельцам ГКО и
ОФЗ предложены:
• облигации федерального займа с фиксированным купонным доходом по номиналу, равному 70%
суммы новых обязательств;
• облигации федерального займа с переменным купонным доходом по номиналу, равному 20%
суммы новых обязательств;
• денежные средства в сумме, равной 10% суммы новых обязательств.
Зарубежные инвесторы получили право использовать рубли, вырученные за замороженные
гособлигации, на покупку на ММВБ корпоративных ценных бумаг, прошедших листинг. Причем из-за
ограничений* в репатриации валюты они будут вынуждены вкладывать надолго.
* Иностранные вкладчики могут вывезти в совокупности из России не более 50 млн долл. в месяц.
Однако девальвация рубля одновременно сообщила импульс развитию фондового рынка на других
принципах, перестройке его с упором не на легкие деньги за счет брокерских операций, а на работу с
предприятиями с прицелом на будущее. Ставка теперь делается не только на профессиональных
участников РЦБ, но и на привлечение частных инвесторов с деньгами. На рынок приходят ликвидные
акции новых эмитентов, которые выстояли после 17 августа 1998 г.: химическая, пищевая про-
мышленность и др. С 1999 г. РЦБ пошел вверх и занял 1-е место среди развивающихся рынков по
показателю роста курсовой стоимости акций.
Инвесторы стали проявлять большой интерес к дивидендной доходности (отношение суммы
дивиденда к рыночной цене акции в процентах, т.е. аналог процентной ставки). Эмитенты правильной
дивидендной политикой стремятся привлечь больше инвесторов, которые принимают решение о
покупке на основании и курса акций, и дивидендов*. Для этого они реализуют эффективные
инвестиционные проекты, отражающие развитие приоритетных отраслей, под них выпускаются
проектные ценные бумаги.
* В мировой практике принято в государственный реестр ценных бумаг включать акции, которые непрерывно приносят
дивиденды. В такие бумаги инвестируют средства сберегательные банки, пенсионные фонды, страховые и другие компании,
работающие с населением. Прекращение выплат дивидендов ведет к исключению из официального списка, что означает
запрет на приобретение акций. Нередко эмитенты, чтобы поддержать интерес инвесторов, платят дивиденды даже при
наличии убытков.
Минфин России и Банк России вводят новые виды рублевых облигаций. Ценные бумаги Минфина
отличаются от прежних ГКО тем, что новый респондентский выпуск осуществляется лишь при наличии
в бюджете денег для погашения их предыдущих выпусков*. Облигации Банка России рассчитаны на
привлечение средств коммерческих банков, которые держат на корреспондентских счетах Банка
«неработающие» деньги.
* Механизм типа ГКО широко используется во многих странах. США при президенте Рейгане занимали много,
построили гигантскую пирамиду, но с расчетом на обеспечение своевременной выплаты долга. Характерно, что доходность
таких бумаг в других странах — не более 3—5% годовых, в России она доходила до 100—300%. Занимают почти все
правительства, везде соотношение между собственными и заемными средствами критическое, но возвращают долги, так как
умеют собирать налоги и регулировать валютный рынок.
Новыми инструментами являются также корпоративные облигации, являющиеся разновидностью
кредита, оформленного в ценные бумаги со сроком погашения и установленной доходностью. Они
выступают по существу прямыми инвестициями и повышают авторитет фондового рынка.
Торговля корпоративными бумагами с точки зрения зарубежных инвесторов сопряжена в России с