 |
 |
 |
 |
|
 |
 |
127
** Другое название — индекс прибыльности.
*** Другие названия — внутренняя норма прибыли, рентабельности, возврата
инвестиций.
При использовании показателей для сравнения различных инвестиционных проектов
(вариантов проекта) они должны быть приведены к сопоставимому виду.
Чистый дисконтированный доход (ЧДД,) определяется как сумма текущих эффектов
за весь расчетный период, приведенная к начальному шагу, или как превышение
интегральных результатов над интегральными затратами.
Если в течение расчетного периода не происходит инфляционного изменения цен или
расчет производится в базовых ценах, то величина ЧДД для постоянной нормы дисконта
вычисляется по формуле
где P
t
— результаты, достигаемые на t-ом шаге расчета;
З
t
— затраты, осуществляемые на том же шаге;
Т — горизонт расчета (равный номеру шага расчета, на котором производится
ликвидация объекта").
Э
t
= (P
t
—З
t
) — эффект, достигаемый на t-ом шаге.
Если ЧДД инвестиционного проекта положителен, проект является эффективным (при
данной норме дисконта) и может рассматриваться вопрос о его принятии. Чем больше ЧДД,
тем эффективнее проект. Если инвестиционный проект будет осуществлен при
отрицательном ЧДД, инвестор понесет убытки, т.е. проект неэффективен.
На практике часто пользуются модифицированной формулой для определения ЧДД. Для
этого из состава З
t
исключают капитальные вложения и обозначают через:
K
t
— капиталовложения на t-ом шаге;
К — сумму дисконтированных капиталовложений, т.е.
*
t
З
— затраты на t-ом шаге при условии, что в них не входят капиталовложения.
* В формулу для К убыток входит со знаком "плюс", а доход — со знаком "минус".
Тогда формула (6.15) для ЧДД записывается в виде
и выражает разницу между суммой приведенных эффектов и приведенной к тому же
моменту времени величиной капитальных вложений (К).
Индекс доходности (ИД) представляет собой отношение суммы приведенных эффектов
к величине капиталовложений
Индекс доходности тесно связан с ЧДД. Он строится из тех же элементов и его значение
связано со значением ЧДД: если ЧДД положителен, то ИД >1 и наоборот. Если ИД >1,
проект эффективен, если ИД < 1 — неэффективен.
Внутренняя норма доходности (ВНД)* представляет собой ту норму дисконта (Е
вн
),
при которой величина приведенных эффектов равна приведенным капиталовложениям.