 |
 |
 |
 |
|
 |
 |
6
потенциал, техническое оснащение, уровень производительности труда, проводимая финансовая,
техническая и производственная политика, в частности выбор типа контракта между инвестором и
заказчиком. Последний фактор играет особо важную роль для фирмы, поскольку от типа контракта
зависят степень риска и величина вознаграждения по окончании проекта.
Исследование риска целесообразно проводить в следующей последовательности:
• выявление объективных и субъективных факторов, влияющих на конкретный вид риска;
• анализ выявленных факторов;
• оценка конкретного вида риска с финансовых позиций, определяющая либо финансовую
состоятельность проекта, либо его экономическую целесообразность;
• установка допустимого уровня риска;
• анализ отдельных операций по выбранному уровню риска;
• разработка мероприятий по снижению риска.
Финансирование проекта, являясь одним из наиболее важных условий эффективности его
выполнения, должно быть нацелено на обеспечение потока инвестиций для планомерного
выполнения проекта, на снижение капитальных затрат и риска проекта за счет оптимальной
структуры инвестиции и получения налоговых преимуществ. В плане финансирования проекта
должны учитываться следующие виды рисков:
• риск нежизнеспособности проекта;
• налоговый риск;
• риск неуплаты задолженностей;
• риск незавершения строительства.
Высокая степень риска проекта приводит к необходимости поиска путей искусственного
снижения его (риска) возможных последствий на состояние фирмы.
В существующей практике применяются главным образом четыре основных способа управления
риском: распределение риска между всеми участниками проекта (передача части риска
соисполнителям), страхование, резервирование средств на покрытие непредвиденных расходов и
диверсификация.
Анализ рисков подразделяется на два взаимно дополняющих друг друга вида: качественный,
главная задача которого состоит в определении факторов риска и обстоятельств, приводящих к
рисковым ситуациям, и количественный, позволяющий вычислить размеры отдельных рисков и
риска проекта в целом.
1.2. МЕРЫ РИСКА
Наиболее распространена точка зрения, согласно которой мерой риска некоторого коммерческого
(финансового) решения или операции следует считать среднее квадратичное отклонение
(положительный квадратный корень из дисперсии) значения показателя эффективности этого
решения или операции. Действительно, поскольку риск обусловлен недетерминированностью исхода
решения (операции), то, чем меньше разброс (дисперсия) результата решения, тем более он
предсказуем, т.е. меньше риск. Если вариация (дисперсия) результата равна нулю, риск полностью
отсутствует. Например, в условиях стабильной экономики операции с государственными ценными
бумагами считаются безрисковыми.
Чаще всего показателем эффективности финансового решения (операции) служит прибыль.
Рассмотрим в качестве иллюстрации выбор некоторым лицом одного из двух вариантов
инвестиций в условиях риска. Пусть имеются два проекта А и В, в которые указанное лицо может
вложить средства. Проект А в определенный момент в будущем обеспечивает случайную величину
прибыли. Предположим, что ее среднее ожидаемое значение, математическое ожидание, равно т
А
с
дисперсией
2
A
S
. Для проекта В эти числовые характеристики прибыли как случайной величины
предполагаются равными соответственно m
B
и
2
B
S
. Средние квадратичные отклонения равны
соответственно S
A
и S
B
.
Подробнее описание числовых характеристик дано, например, в [2, гл.4] и [7, гл. 14].
Возможны следующие случаи:
a) т
A
= m
B
, S
A
< S
B
, следует выбрать проект А;
b) т
A
> m
B
, S
A
< S
B
, следует выбрать проект А;
c) т
A
> m
B
, S
A
= S
B
, следует выбрать проект А;