 |
 |
 |
 |
|
 |
 |
308
Дерегулирование финансовых рынков, которое началось в США в 70-е гг., перешло и на другие
страны, включая Великобританию, Германию и Японию.
36
Дерегулирование делает иностранные
ценные бумаги более доступными для глобальных инвесторов. В течение 80-х гг. международное
инвестирование приобрело широкую популярность, особенно среди пенсионных фондов и среди рас-
тущего числа индивидуальных инвесторов. Инвестиционный бизнес отреагировал на это созданием
десятков новых международных инвестиционных портфелей. По данным службы
Lipper Analytical
Service, за этот промежуток времени только в США к уже существующим более чем 40 страновым
фондам добавились 56 глобальных, 9 глобальных фондов мелких компаний, 107 международных, 27
европейского региона, 23 тихоокеанского региона, 3 латиноамериканских, 6 японских и 3 канадских
фонда.
37
36
К.Дикинсон. Всемирное депозитарное хранение. М.: НОУ-ХАУ фонд. 1995.
37
A. Fridman, R. Wiles. How Mutual Funds Work. N.Y.: Prentice Hall, 1993.
Как отмечалось раньше, глобальные инвесторы могут получить больше дохода на данный уровень
риска. В дополнение к этому определенные рынки предлагают лучшие цены, чем другие, давая
иностранным покупателям широкие возможности для поиска необходимых сделок и эффективной
ценовой политики. С другой стороны, поскольку экономики США, Англии и Японии более зрелые, чем
другие, то можно ожидать, что они будут расти с меньшей скоростью, чем экономики в развивающихся
странах. Следовательно, можно ожидать уменьшения риска при вложении в экономики с разными
уровнями развития, поскольку различные рынки ценных бумаг не двигаются в одном направлении.
Степень взаимосвязи ценовых движений между международными рынками может быть достаточно
низкой, особенно между рынками таких развивающихся стран, как Чили, Греция, Индонезия, Мексика,
Филиппины, Таиланд.
8.2. МЕЖДУНАРОДНЫЙ РЫНОК ИНВЕСТИЦИИ
Современная теория принятия решений в инвестиционном менеджменте старается объяснить, как
уравновешивают друг друга желание получить максимальный доход от инвестиций и стремление
избежать неоправданного риска. Хотя представление о прямой связи доходов и риска является
достаточно простым, некоторые последствия для инвесторов, вытекающие из современной теории
портфеля, возможно, не так уж и очевидны. В данном разделе рассматривается метод анализа
последствий тех или иных принципов инвестиционной деятельности. В центре же внимания находится
глобальное распределение активов. Главный вывод заключается в том, что инвесторы, выгодно
использовав все более и более разнообразные мировые активы, могут избежать неоправданного
риска и получать дополнительную прибыль.
Основные проблемы, с решением которых придется сталкиваться в международном инвестиционном
процессе, это: а) распределение активов (какие классы активов включать в портфель и в каком среднем
объеме); б) активное изменение объемов различных классов активов; в) выбор тех или иных
конкретных видов ценных бумаг; г) поиск компетентного руководителя инвестиционной программы.
Сравнительная эффективность разных портфелей обычно зависит от их структуры распределения
активов.
38
38
G. P. Brinson. «Determinants of Portfolio Performance II: An Update». Financial Analysts Journal (May—June 1991).
Например, значительная часть дохода, получаемая от различного ассортимента американских
акций, будет отражать общие процессы на американском рынке ценных бумаг. Различный же
ассортимент американских облигаций позволит получить доходы, непосредственно связанные с
американским рынком ценных бумаг с фиксированным доходом. В результате риск и прибыль в
портфеле, содержащем , 50% американских акций и 50% американских облигации, будут