 |
 |
 |
 |
|
 |
 |
309
отличаться от риска и прибыли, связанных с портфелем, в котором американские акции и
американские облигации распределяются в пропорции 85 и 15% .
39
39
P. Bernstein, A. Damodaran. Investment management. N. Y.:John Wiley, 1997.
По мере расширения рынка инвестиций принимать решения по распределению активов становится
все сложнее и сложнее, так как теперь приходится не только выбирать между местными и зарубежными
активами, но и принимать во внимание
риск, связанный с зарубежной валютой. Глобальные рынки
активов предлагают широкие возможности и повысить доходы, и снизить риск, но добиваться этого на
протяжении длительного времени можно только благодаря постоянному пристальному вниманию к
изменениям на рынке, оценке инвестиционных качеств и размещению активов.
40
40
Z. Chen, P.J. Knez. Portfolio performance measurement: Theory and applications // Rev. Of Financial Studies. 1996, vol. 9, ¹ 2.
P. Chunhachinda, R. Dandapani, Sh. Hamid. Portfolio selection and skewness: Evidence from international stock market//J. of
Banking and Finance. 1997, vol. 21, ¹ 2.
Значение распределения активов становится все более и более очевидным по мере того, как перед
инвесторами расширяются горизонты и они могут рассматривать все более и более широкое
разнообразие активов, особенно на рынках зарубежных государств. Хотя инвесторы в некоторых
странах, например Великобритании и Нидерландов, уже давно держат за границей значительную часть
своих фондов, инвесторы большинства других стран лишь недавно прибавили к своим портфелям
значительные объемы инвестиций за рубежом.
В табл. 8.1 приводятся оценки объема и структуры рынка капитала, свободного для инвестиций в
конце 1996 г. Пользуясь сегодняшними практическими терминами, скажем, что это оценка рыночного
портфеля. Данные свидетельствуют о том, что международный рынок огромен и разнообразен. Хотя
активы таких
Таблица 8.1. Международный рынок капитала, свободного для инвестиций (на 31 декабря 1996г.)
Рынок
Капитализация, $
млрд
Доля рынка, %
Акции США
7915,3
7,5
Японские акции
3071,0
6,8
Прочие акции
6484,5
14,4
Акции формирующихся рынков
684,0
1,5
Облигации США
9200,0
20,4
Долларовые облигации
725,0
1.6
Облигации с высоким доходом
385,0
0,9
Японские облигации
4017,5
8,9
Неамериканские облигации
8524,9
18,9
Облигации формирующихся
рынков
598,6
1,3
Спекулятивный капитал
42,7
0,1
Недвижимость США
1732,7
3,8
Эквиваленты наличных денег
1804,5
4,0
Итого:
45 186,0
100
Источник: «Brinson Partners, Inc. 1997».
стран, как Соединенные Штаты и Япония, занимают существенное место на рынке, они там не
доминируют.