 |
 |
 |
 |
|
 |
 |
307
инвесторов становится одинаковой, разница лишь в информированности. Это позволяет
квалифицированным инвесторам уверенно держаться на уровне средних результатов рынка.
31
31
К. Browser, S. Janachowski. Mutal fund mastery. N.Y.: Random House, 1997.
В рамках анализа «риск-доходность» мы представляем каждый финансовый актив изображенным
точкой на координатной плоскости ( ?,E(R) ). Само собой разумеется, что разные по конкретике активы
могут изображаться одной и той же точкой. При этом они могут оказаться и независимыми друг от
друга, и коррелированными друг с другом. Эта связь выражается ковариацией и учитывается в рамках
теории портфеля.
32
32
G. Alexander,]. Francis. Portfolio Analysis. N.Y.: John Wiley, 1986.
E.J. Eiton, M.J. Gruber. Modern Portfolio Theory and
Investment Analysis. N.Y.: Wiley, 1995.
Диверсификация сокращает риск. Это главное преимущество инвестирования в инвестиционные
фонды. Но все-таки существует опасность, что весь рынок ценных бумаг будет показывать плохие
результаты. Этот риск высок для инвесторов, которые ограничивают себя инвестициями только во
внутринациональные ценные бумаги. Распределяя активы среди различных рынков ценных бумаг,
можно уменьшить риск, не только не жертвуя доходами, но и в течение длительных периодов получать
более высокие доходы. Это и есть суть международной диверсификации.
33
33
R. George. The Handbook Emerging Markets. N.Y.: Prentice Hall, 1995.
P. S. Rose. Money and Capital Markets: The Financial System in an Increasingly Global Economy. Homewood: Irwin, 1992.
Возможности для международного инвестирования
Современные коммуникации открывают для инвесторов большие возможности за пределами
национальных границ. Несмотря на то что США остаются крупнейшим финансовым рынком в мире,
значение их потенциала уменьшилось на мировом рынке ценных бумаг. Так, в начале 70-х гг. около
70% стоимости рынка ценных бумаг в мире были американскими, но уже к 1980 г. эта доля уменьши-
лась до чуть больше 50%, а к 1992 г. стала около 40%. В дополнение к этому соответственно возросла
пропорция ВНП, производимого в других странах. Замечательные возможности роста можно найти на
более чем 40 рынках ценных бумаг в мире, особенно на рынках развивающихся стран. Многие крупные
и успешные компании мира располагаются за пределами США. Так, если гипотетический
инвестор
задался целью формировать чисто американский портфель ценных бумаг, то в этот гипотетический
портфель не были бы включены акции: 7 из 10 крупнейших в мире страховых компаний, 8 из 10
химических компаний, 8 из 10 крупнейших производителей электроники, 7 из 10 крупнейших
производителей машиностроения, 9 из 10 ведущих компаний коммунальных услуг, 24 крупнейших
банков.
34
34
A. Fridman, R. Wiles. How Mutual Funds Work. N.Y.: Prentice Hall, 1993.
Для индивидуальных инвесторов ценных бумаг инвестирование в иностранные рынки рискованнее,
чем инвестирование внутри страны. Сложнее получить значимую и своевременную информацию об
иностранных компаниях и анализировать финансовые сообщения и другие данные. Существует
большое разнообразие иностранных рынков. Так, рынки в развивающихся странах более изменчивы,
менее ликвидны, чем рынки США, Японии и Англии. Расходы по сделкам на таких рынках могут быть
очень высокими, к тому же многие из этих рынков значительно менее подвержены регулированию.
35
Инвестиционные фонды предлагают идеальный способ инвестирования в иностранные ценные
бумаги, так как они управляются опытными портфельными менеджерами. Менеджеры
международных фондов значительно облегчают работу, посещая компании, встречаясь с ведущими
менеджерами, клиентами, банкирами, бухгалтерами. Проведение исследований на местах является
очень важным фактором для принятия разумного решения, когда печатная информация неадекватна.
Поэтому легко понять, почему комиссионные сборы за управление могут быть выше в международных
фондах.
35
R. George. The Handbook Emerging Markets. N.Y.: Prentice Hall, 1995.