 |
 |
 |
 |
|
 |
 |
250
Разделение рисков — это соглашение между компаниями, заключенное в форме договора, в котором
покупатель и продавец соглашаются взять на себя определенную часть потерь, связанных с колебанием
валютных курсов, независимо от того, какие потери компании понесли в действительности.
Таким образом, если компании рассчитывают на долгосрочные взаимовыгодные отношения, и
флуктуации валютного рынка не могут значительно повлиять
на их финансовое состояние, то
использование стратегии разделения рисков будет способствовать увеличению торгового оборота
между компаниями, предсказуемости финансовых потоков и т. д.
В качестве примера рассмотрим случай, когда американская компания производит автомобили и
при этом импортирует часть комплектующих из Японии.
Год за годом колебания валютного курса приводят к тому, что одна компания получает прибыль
за счет партнера, и, если колебания курса будут очень значительными, то какая-либо из сторон
может прервать отношения. Одним из решений этой проблемы для американской и японской
компаний будет являться соглашение о том, что все покупки американской стороны будут
проводиться в японских иенах до тех пор, пока обменный курс будет варьировать в пределах от
115 до 125 японских иен за доллар США. Если курс находится на этом уровне, американская
сторона согласится нести возможные валютные риски. Однако, если курс упадет ниже указанного
предела, стороны, в соответствии с договором, разделят убытки пополам.
Так, например, американская фирма должна оплатить счета на сумму 25.000.000 японских иен
за март. Если спот-курс на дату платежа составит 110 японских иен за доллар США, то есть
японская иена подорожает, то стоимость покупаемых запасных частей для американской фирмы
вырастет. Так как этот курс будет находиться ниже оговоренного предела, то японская фирма, в
соответствии с условиями договора, возьмет на себя часть убытков. Однако в расчет берутся
только убытки, вызванные падением курса ниже указанного предела. В соответствии с условиями
договора, американская компания выплатит следующую сумму:
Оплата частей американской компании в японских иенах будет калькулироваться с учетом
обменного курса 112,50 японских иен за доллар США, то есть японская сторона возместит своему
партнеру 5.050 долларов США. При спот-курсе на дату платежа, равном 110 японских иен за
доллар США, американская компания должна была бы заплатить 227.272 долларов США, но
согласно договору о разделении рисков между партнерами, американская сторона заплатит в
действительности всего лишь 222.222 долларов США, сэкономив 5.050 долларов США. Обе
стороны, следовательно, несут затраты и получают прибыли, если колебания курса выйдут за
оговоренные пределы, не только при росте курса японской иены, как в данном примере, но и при
его падении (если спот-курс составит 130 японских иен за доллар США).
Стратегия разделения рисков используется для того, чтобы смягчить отрицательное влияние
изменения валютных курсов на финансовое состояние партнеров. Конечно, постоянное удешевление
одной валюты будет требовать очень частого пересмотра условий договора о разделении риска, но это
необходимо. В мировой практике договора о разделе риска заключаются уже на протяжении 50 лет.
Они существовали и при Бреттон-Вудской системе.
Рассмотренные выше способы относятся к способам «естественного хеджирования». При этом
заключение соглашения о разделе рисков является самым экономичным и эффективным.
Использование соглашений такого рода может оказать большую помощь российским компаниям,
участвующим в международной торговле, так как появляется возможность застраховать себя от
валютных рисков относительно дешево и не прибегая к услугам еще не развитого рынка фьючерсов,
форвардов, опционов и т. д.
Реинвойсинговые центры
Реинвойсинговый центр — это отдельный филиал МНК, который централизованно занимается
всеми валютными рисками, возникающими в ходе международной торговли.
28
28
ibid.-p.59.
Рассмотрим следующий пример. Допустим, филиал МНК, производящий товары, продает их
филиалу, который занимается дистрибьюцией, но продажа происходит не напрямую, а через
посредника —
реинвойсинговый центр. Таким образом, товары как бы сначала продаются