 |
 |
 |
 |
|
 |
 |
249
• контроль риска, если нет возможностей избежать его полностью, максимальное уменьшение суммы
вероятных убытков;
• сознательное согласие на риск или даже его преднамеренное увеличение в случае, если есть
признаки благоприятного движения курса.
26
D. Levi Maurice. International Finance: The Market & Financial Managemant — N.Y., 1990.-p.241.
Мировая практика располагает широким набором средств, помогающих либо избежать валютного
риска, либо его контролировать. К сожалению, такие методы управления валютными рисками зачастую
недоступны российским участникам внешнеэкономической деятельности.
Охарактеризуем кратко основные стратегии, позволяющие финансовому менеджеру нейтрализовать
валютные риски.
Стратегии, позволяющие минимизировать валютные риски
Стратегия опережений и запаздываний («leads & lags»)
Стратегия «leads & lags»,
предполагающая свободу
выбора даты платежа, наиболее приемлема в
отношениях между двумя фирмами, которые тесно связаны друг с другом, так как наличие общих целей
помогает найти наиболее выгодный вариант взаиморасчетов. Более того, постоянный денежный поток
между такими фирмами просто обязывает их использовать эту стратегию, так как она дает им
возможность точно просчитывать объемы финансовых потоков между фирмами на определенную дату,
и, следовательно, опосредованно влиять на платежеспособность каждой фирмы. Однако все это требует
наличия единых целей и четкой согласованности действий.
Наиболее эффективно стратегия «leads & lags» используется, когда материнская фирма имеет полный
контроль над своими дочерними компаниями и филиалами, так как растягивание сроков платежа может
привести к заметному ухудшению финансового состояния одной из фирм-участниц договора, но не в
ущерб общему состоянию дел всей корпорации.
Очевидно, что если соглашение «leads & lags» заключается с компаниями, которые не на все 100%
принадлежат МНК, то остальные акционеры не согласятся с уменьшением своих прибылей. Это
говорит о том, что заключение такого соглашения между двумя независимыми фирмами требует
всесторонней аналитической проработки и определения дополнительных соглашений,
компенсирующих убытки одной из сторон.
МНК широко используют стратегию «leads & lags», так как это является одним из способов ухода от
налогов.
27
Дочерняя компания, неся убытки, сокращает свою налогооблагаемую базу, в то время как
материнская фирма получает прибыль, то есть налицо уменьшение налогооблагаемой базы дочерней
фирмы и перевод валютных средств за границу в обход национального законодательства. Необходимым
условием для эффективного использования стратегии «leads & lags» является возможность материнской
фирмы разработать такую технику, которая могла бы способствовать распределению прибыли и
контролированию инвестиционных потоков в имущество филиалов в наиболее рентабельной форме для
МНК в целом.
27
ibid. — p. 57.
Использование стратегии «leads & lags» не только в целях уменьшения валютного риска, но и для
ухода от налогов зачастую ограничивается государством. Рамки такого ограничения во многом зависят
от внешней политики страны, то есть государство подходит к этому вопросу преференциально.
Стратегия разделения риска
Альтернативной стратегией управления валютными рисками между иностранными компаниями, имею-
щими долгосрочные деловые связи, является так называемая техника разделения рисков.