 |
 |
 |
 |
|
 |
 |
240
Для целей хеджирования применяются форварды, фьючерсы, опционы и свопы и их различные
комбинации (общая характеристика, сходства и отличия данных срочных контрактов рассмотрены
выше в 6.1).
Страхование с помощью форвардных контрактов
Предположим, что швейцарская фирма «X» поставляет в США продукты питания. За свои поставки
она ожидает через шесть месяцев поступление платежа в размере 100 тыс. долларов США.
Швейцарская фирма подвержена риску обесценения доллара США, так как при усилении швейцарского
франка она получит меньше запланированной выручки в национальной валюте.
Для того, чтобы исключить данный риск, корпорация может продать ожидаемые доллары США своему
уполномоченному банку, заключив с ним соответствующий форвардный контракт на продажу долларов
США в обмен на швейцарские франки. В этом случае экспортер обеспечивает покрытие своей длинной
валютной позиции короткой на валютном рынке.
При этом банк должен назначить форвардный курс обмена по данной операции. Для этого
используется теория паритета процентных ставок.
Данные для расчета:
Время исполнения — 180 дней.
Текущий курс
Покупка
Продажа
USD :
1,5520
1,5540
Процентные ставки на 6
мес.
Кредит
Депозит
USD
6,25
6,5
CHF
3,75
4,00
Вычисляем разницу в курсе форвардной и спот-сделок:
В результате получаем, что искомая величина разницы между форвардным и спот-курсом составляет
-0,0207 швейцарского франка. Тогда форвардный курс, который назначит банк, составляет:
1,5520 - 0,0207 = 1,5313 CHF/USD.
В данном случае экспортная компания «X» купит доллары США немного дороже, чем по текущему
курсу; 0,0207 швейцарских франка за один доллар США можно рассматривать как плату за страховку.
Если курс швейцарского франка к моменту исполнения платежа по контракту вырастет больше, чем
1,5313 швейцарского франка за доллар США, то фирма «X» будет иметь дополнительный доход,
рассчитываемый как :
Q x (1,5313 –SR1),
где Q — величина контракта (100 000 долларов США); SRI — спот-курс обмена через 180 дней.
Если ожидания относительно усиления франка не оправдаются,
то фирма «X» понесет убытки,
равные:
100 000 x (SRl- 1,5313).
Финансовые менеджеры фирмы «X» могут подсчитать стоимость хеджирования данного контракта
на срочном рынке. Для этого используется следующая формула:
где Т — время в месяцах, соответственно длительности срока контракта. В нашем случае имеем
стоимость покрытия валютного риска: