 |
 |
 |
 |
|
 |
 |
214
Самофинансирование инвестиционных долгосрочных проектов за счет собственных источников
более характерно для торгово-промышленных фирм, чем для финансовых институтов. Это объясняется
значительно более высокой долей собственного капитала фирмы в ее пассивах, по сравнению с
аналогичным показателем для кредитных институтов. Поэтому для финансовых институтов большее
значение имеют внешние источники финансирования долгосрочных вложений.
Внешние источники долгосрочного финансирования
Внешними источниками долгосрочного финансирования фирмы выступают банковское
финансирование в виде банковского кредита и привлечение средств за счет эмиссии акций и
облигаций на открытом рынке.
Структура долгосрочного финансирования различна для фирм разных стран. Так, опора на
самофинансирование традиционно характерна для крупных американских и японских компаний.
Банковское финансирование преобладает, в основном, как источник долгосрочного финансирования
в Германии, Франции, других странах континентальной Европы и в Японии. Это связано, в первую
очередь, с исторически сложившимися здесь тесными связями банков и промышленных предприятий,
и, кроме того, с меньшей активностью фондового рынка.
Банковское финансирование осуществляется, в основном, в форме евровалютных синдицированных
займов, предоставляемых на базе ролловерной ставки. Их характеристики были рассмотрены ранее. В
настоящее время роль этого источника финансирования снижается из-за большей привлекательности
финансирования с рынка ценных бумаг.
Финансовые инструменты, представленные на международных финансовых рынках, довольно
многочисленны. Они варьируются в зависимости от потребностей клиентов, тенденций изменения
курсов и ставок, ситуации на рынке;
Небанковское финансирование с рынка ценных бумаг предполагает использование иностранных
облигаций, еврооблигаций и евроакций.
Небанковским источником финансирования с иностранных рынков является выпуск иностранных
облигаций. Традиционно наибольшие рынки иностранных облигаций находятся в США и Швейцарии;
иностранное облигационное финансирование активно используется также в Японии и Люксембурге.
Примером выпуска иностранных облигаций является вариант, когда канадская корпорация
заимствует капитал на рынке облигаций в США. При получении разрешения от Комиссии по ценным
бумагам и фондовому рынку США она может продавать собственные облигации, деноминированные
в долларах США, американцам. Кроме иностранного происхождения заемщика, эта облигация ничем
не отличается от облигаций, выпущенных в обращение аналогичными корпорациями США. Но так
как канадская корпорация является иностранной корпорацией, эти облигации будут называться
иностранными.
Чаще всего доступ иностранных компаний к местному рынку капитала ограничивается. Так,
существуют правительственные ограничения относительно сроков и сумм, которые могут получить
иностранцы, и направлений их использования. Полученный капитал может быть ограничен лишь
локальным использованием посредством введения валютного контроля. Но крупные компании имеют
возможности переводить фонды даже при существовании подобных ограничений и готовы идти на
риск, тем не менее постоянно отслеживая регулятивные, налоговые и рыночные условия получения
денежных средств в зарубежных странах.
Еврооблигационное финансирование является альтернативным выше приведенным способам
привлечения средств на длительные сроки.
Термин еврооблигация используется для обозначения любой облигации, продаваемой в стране иной,
чем та, в валюте которой данная облигация выражена.