 |
 |
 |
 |
|
 |
 |
201
за прошлые периоды времени. Расчетная палата также устанавливает минимальный нижний уровень
маржи. Это означает, что сумма денег на маржевом счете клиента не должна опускаться ниже данного
уровня. Часто нижний уровень маржи составляет 75% от суммы начальной маржи.
Расчетная палата каждый день переоценивает контракты в соответствии с текущими рыночными
ценами. Если по контракту идет убыток, то выставляются требования для внесения дополнительного
обеспечения, чтобы маржа была не меньше требуемой суммы (минимального уровня маржи). Если же
на маржевом
Таблица 6.1. Различия между форвардными и фьючерсными контрактами
Критерий
Форвардный
контракт
Фьючерсный контракт
Условия контракта
Индивидуальные
Стандартизированные
Комиссионные
Индивидуальные
Стандартизированные (от 2% до 5% от суммы контракта)
Гарантии по
выполнению контракта
Индивидуальные
Стандартизированные
Торговая операция
Небиржевая
Биржевая
Ликвидность
Низкая
Высокая
Риск
Принимают
договаривающиеся
стороны
Принимает биржевая клиринговая
палата
Прибыль/убыток
При поставке .
Прибыль или убыток определяются ежедневно на
основании биржевых торгов
счете инвестора накапливается сумма, которая больше нижнего уровня маржи,
то
он может
воспользоваться данным излишком, сняв его со счета.
По каждому виду контракта биржа устанавливает лимит отклонения фьючерсной цены текущего дня
от котировочной цены предыдущего дня. Если фьючерсная цена выходит за данный предел, то биржа
останавливает торговлю контрактом, что играет большую роль с точки зрения снижения риска больших
потерь и предотвращения банкротств. Такая ситуация длится до тех пор, пока фьючерсная цена не
войдет в лимитный интервал. Для ограничения спекулятивной активности биржа также устанавливает
определенный позиционный лимит, то
есть ограничивает число контрактов в разбивке по времени их
исчисления, которые может держать открытыми один инвестор.
В целом, правила биржевой торговли существенно различаются на различных биржах. Однако
механизм реализации фьючерсных сделок везде одинаков.
Опционный контракт
Опционные сделки принципиально отличаются от форвардных и фьючерсных операций. Основной
характеристикой опционов является то, что держателю опциона предоставляется выбор:
реализовать опцион по заранее фиксированной цене или отказаться от его исполнения; у
держателя опциона есть право, а не обязательство совершить определенное действие.
Таким образом, в опционной сделке принимает участие продавец опциона (надписатель опциона) и
его покупатель (держатель опциона). Держатель опциона приобретает право (но не обязательство)
купить или продать определенный актив в будущем по цене, фиксированной в момент заключения
сделки. Надписатель опциона принимает на себя обязательство продать (или купить) актив, лежащий в
основе опционной сделки по заранее оговоренной цене. Так как риск потерь надписателя опциона,
связанный с изменением валютного курса, значительно выше, чем у держателя опциона, то в качестве
платы за риск держатель опциона в момент его заключения выплачивает надписателю премии.
Определение размера премии — сложная задача. Премия должна быть достаточно высокой, чтобы
убедить продавца опциона взять на себя риск убытка, и достаточно низкой, чтобы заинтересовать