 |
 |
 |
 |
|
 |
 |
236
воздействия на часть коммерческих банков. Вторая группа включает мероприятия, касающиеся
всех кредитных институтов. В качестве примера можно привести проведение центральным банком
рестрикционной учетной политики. Инструменты, относящиеся к обеим группам, соответствуют
требованию нейтральности центрального банка, поскольку они одинаково влияют на
конкурентоспособность кредитных институтов по отношению друг к другу внутри различных
групп или всех банков в целом. Это не исключает различных последствий таких мер для
различных банков (например, крупных и мелких).
Все инструменты можно охарактеризовать с помощью следующих критериев:
• традиционные или нетрадиционные;
• административные или рыночные;
• общего действия или селективной направленности;
• прямого или косвенного воздействия;
• краткосрочные, среднесрочные или долгосрочные. Целесообразно различать прямое и
косвенное воздействие того или иного механизма. Например, при проведении учетной политики
осуществляется прямое регулирование на денежном рынке и одновременно оказывается
косвенное воздействие на рынок капиталов.
Под долгосрочными целями денежно-кредитной политики понимается стратегия
центрального банка, рассчитанная на период от одного года до нескольких десятилетий. Так,
стратегия стабилизации Немецкого федерального банка длится с начала 60-х гг. по настоящее
время.
Эффективность комбинирования применяемых одновременно инструментов денежно-
кредитной политики зависит от успешного их сочетания при достижении разных по срокам целей.
Примером инструментов долгосрочного регулирования служат традиционные инструменты
денежной политики (например, политики минимальных резервов, политики рефинансирования и
др.). Осуществлению краткосрочных целей служат как нетрадиционные инструменты, например
операции «своп» в рамках валютной политики, арбитраж в рамках политики открытого рынка, так
и некоторые традиционные инструменты (в Германии - операции с федеральными ценными
бумагами).
Дисконтная (учетная) и залоговая политика центрального банка. Кредитные институты
имеют возможность получать при необходимости кредиты центрального банка путем переучета
векселей или под залог ценных бумаг. Смысл дисконтной и залоговой политики заключается в
том, чтобы методом изменения условий рефинансирования коммерческих банков влиять на
ситуацию на денежном рынке и рынке капиталов. Практически во всех странах Европейского
Сообщества кредитные институты имеют возможность рефинансирования непосредственно в
национальном банке. Исключение составляют Италия и Португалия. При этом рефинансирование
может происходить как под залог ценных бумаг, так и без залога.
Рефинансирование в рамках дисконтной политики определяется следующими параметрами:
требованиями к качеству принимаемых к переучету векселей; контингентом переучета, т.е.
максимально возможным объемом переучета векселей для одного кредитного института; учетной
ставкой центрального банка. В рамках залоговой политики к таким параметрам относятся
требования к качеству принимаемых в залог ценных бумаг, ставка по залоговым кредитам; при
необходимости количественное ограничение или временное приостановление выдачи залоговых
кредитов.
При осуществлении дисконтной и залоговой политики центральный банк может селективно
воздействовать на определенные отрасли народного хозяйства путем поощрения или ограничения
приема к переучету или в залог векселей определенного рода путем изменения требований к
качеству принимаемых в залог и к переучету векселей. Селективное воздействие нередко
сопровождается общеэкономическими последствиями. Так, при ограничении объема
определенных ценных бумаг, принимаемых в залог или к переучету, центральный банк снижает в
целом кредитный потенциал коммерческих банков.
Поэтому в настоящее время общеэкономический эффект воздействия путем проведения
дисконтной или залоговой политики выступает по своему значению на первый план.
Макроэкономический эффект регулирования учетной ставки подтверждается наличием
определенной взаимосвязи между изменением ее величины и темпом роста валового на-
ционального продукта.