 |
 |
 |
 |
|
 |
 |
237
Изменение контингента рефинансирования позволяет центральному банку достигать
следующего эффекта. При ограничении контингента коммерческие банки вынуждены обращаться
к более дорогим источникам кредитования, например к залоговым кредитам, что означает
снижение объема их кредитного потенциала и удорожание кредитов. Ставка по залоговым
кредитам центрального банка обычно выше ставки переучета.
В Бельгии, Германии, Дании и Нидерландах кредитные институты имеют возможность
рефинансироваться в ограниченном объеме у центрального банка по ставкам ниже рыночных. В
Германии и Дании кредитные институты могут при этом получать практически
нелимитированные кредиты центрального банка дополнительно по рыночным ставкам, что
повышает их ликвидность и конкурентоспособность по сравнению с коммерческими банками
других европейских государств.
Рассмотрим действие данного инструмента на примере изменения величины учетной ставки.
Если цель центрального банка -удорожание рефинансирования кредитных институтов для
уменьшения их кредитного потенциала, он должен поднять учетную ставку. Однако данное
мероприятие не принесет желаемого эффекта, если на денежном рынке наблюдается
понижательная тенденция, так как в этом случае кредитные институты предпочтут межбанковские
кредиты. Центральному банку для достижения поставленной цели необходимо воздействовать на
денежный рынок другими методами (путем повышения ставок по минимальным резервам и т. д.).
При прочих равных условиях, в случае действенного повышения учетной ставки,
рефинансирование для коммерческих банков удорожается, что ведет в итоге к росту стоимости
кредитов в стране. Тем не менее крупные банки зачастую позволяют себе снижать маржу и не
изменять вслед за центральным банком процентные ставки, чтобы привлечь более широкую
клиентуру.
Если целью центрального банка является облегчение доступа коммерческих банков к
рефинансированию путем переучета векселей, он снижает учетную ставку. В этом случае
кредитный потенциал коммерческих банков увеличится, а проценты по предоставляемым ими
кредитам получат импульс к снижению.
Изменение учетной ставки центрального банка влечет за собой изменения условий не только
на денежном рынке, но и на рынке ценных бумаг, в чем проявляется косвенное воздействие
данного механизма регулирования. Повышение ставок по кредитам и депозитам на денежном
рынке, обусловленное ростом учетной ставки центрального банка, вызывает уменьшение спроса и
рост предложения ценных бумаг. Спрос на ценные бумаги уменьшается как со стороны небанков,
потому что более привлекательными для них становятся депозиты, так и со стороны кредитных
институтов, вследствие того, что при дорогих кредитах выгоднее прямое финансирование.
Таким образом, рост учетной ставки центрального банка относительно уменьшает рыночную
стоимость ценных бумаг. Снижение учетной ставки центрального банка, напротив, удешевляет
кредиты и депозиты, что ведет к процессам, обратным рассмотренным ранее. Растет спрос на
ценные бумаги, уменьшается их предложение, поднимается их рыночная стоимость.
Осуществляя дисконтную и ломбардную политику центральный банк выполняет
«сигнальную миссию». Снижение учетной ставки центрального банка кредитные институты и
небанковские учреждения расценивают как сигнал к ориентации на экспансивную политику цент-
рального банка. Повышение учетной и ломбардной ставок и служит сигналом к проведению
контрактивной денежной политики. Такие сигналы позволяют кредитным институтам
«подготовиться» к новым мерам центрального банка, ориентир на содержание которых они полу-
чили благодаря его «сигнальной миссии» при проведении дисконтной и залоговой политики.
В результате учетная и залоговая политика центрального банка является способом его
непосредственного воздействия на ликвидность кредитных институтов путем изменения условий
переучета и залога ценных бумаг, что влечет за собой косвенное воздействие на экономику
страны.
Центральный банк Российской Федерации предоставляет банковскому сектору
централизованные кредиты, выдаваемые на рыночных условиях в рамках денежно-кредитной
программы Правительства и ЦБ РФ. До конца 1992г. механизм рефинансирования кредитных ин-
ститутов, принятый в развитых странах, в практике экономического регулирования Банка России
фактически отсутствовал. Центральный банк Российской Федерации пытался влиять на
процентные ставки коммерческих банков путем регулирования объема и цены централизованных