 |
 |
 |
 |
|
 |
 |
94
дельные издержки предоставления дополнительного кредита (как и покупки добавочных единиц
запасов) равны добавочной ожидаемой прибыли от таких инвестиций. Подобные прибыли появ-
ляются в форме поддержания или увеличения стоимости текущих активов - таких, как валютные
остатки или обращаемые ценные бумаги, увеличения доходов от продаж.
В этой главе также были рассмотрены разнообразные механизмы внутрифирменного пере-
движения валютных фондов. К целям, которые преследует корпорация, используя подобные меха-
низмы, относятся финансирование иностранных операций, снижение процентных издержек, сни-
жение налоговых издержек и передвижение блокированных фондов (обход валютного контроля).
КОНТРОЛЬНЫЕ ВОПРОСЫ И ЗАДАНИЯ
1)
Перечислите основные цели, преследуемые промышленно-торговой фирмой при раз-
мещении своих текущих валютных средств. Опишите базовые техники, используемые
фирмой для их достижения.
2)
Охарактеризуйте основные инструменты международного краткосрочного инвестиро-
вания фирмы, их сравнительные доходы, риски и ликвидность.
3)
Каковы основные преимущества для фирмы инвестировать в свои иностранные подраз-
деления в форме долговых обязательств по сравнению с инвестированием в форме ак-
ционерного капитала?
4)
При сравнении отчетной инвалютной прибыли фирмы с отечественной, а также при
анализе отчетных прибылей ее дочерних компаний необходима осторожность.
а) Опишите пять различных средств, которые использует фирма для манипулирования
отчетной прибыльностью своих подразделений.
б) Какие корректировки отчетных цифр требуются для исчисления истинной прибыль-
ности фирмы по иностранным операциям?
в) Опишите минимум три причины, по которым компании прибегают к таким манипу-
ляциям с внутрифирменной отчетностью.
5)
Предположим, что фирма обнаружила следующее: заимствования ее родительской ком-
пании и нескольких зарубежных подразделений (в различных валютах) для финансиро-
вания оборотного капитала составляют 100 000-110 000 дол. еженедельно. Одновремен-
но краткосрочные инвестиции, осуществляемые этими же подразделениями на децен-
трализованной основе, равняются 90 000-100 000 дол. для того же периода. Каковы бу-
дут ваши рекомендации по улучшению международного денежного менеджмента фир-
мы?
6)
Одно подразделение компании продает товары стоимостью 200 000 дол. другому под-
разделению на условиях 60-дневного торгового кредита. К какому одноразовому пере-
движению денег между ними приведет увеличение срока кредита до 90 дней?
7)
Предположим, что родительская компания из Германии должна 500 000 дол. своему
российскому подразделению. Срочность платежа может измениться на величину до 90
дней в любом направлении. Эффективные посленалоговые долларовые ставки заимст-
вования для фирмы в Германии - 4,0%, в России - 18%, а размещения - соответственно
3,6 и 16% (на годовом базисе). Если родительская фирма заимствует фонды, а рос-
сийское подразделение имеет избыточные фонды, то должна ли родительская фирма
ускорить или замедлить платежи в Россию?
Глава 8. Международные долгосрочные инвестиции фирмы:
валютно-финансовые аспекты
ЦЕЛИ
Объяснить, каким образом международное портфельное инвестирование позволяет ин-
весторам достигнуть оптимального сочетания отношения "доход-риск".
Идентифицировать различия между денежными потоками по иностранному проекту с
точки зрения родительской фирмы, а также описать подходы для учета этих различий
при анализе капитального бюджета.