 |
 |
 |
 |
|
 |
 |
95
Оценить прибыльность иностранных инвестиций посредством определения приростно-
го денежного потока, генерированного этими инвестициями.
Определить компоненты стоимости капитала для иностранных инвестиций.
КЛЮЧЕВЫЕ ТЕРМИНЫ И КОНЦЕПЦИИ
Американские депозитные
Модель ценообразования
на расписки (American deposi-
капитальные активы
tory receipt - ADR)
Налоговый щит амортизации
Бета иностранного рынка,
и процентных платежей
иностранного проекта
Нетто-приведенная стоимость
Взвешивание "доход-риск"
Новые развивающиеся рынки
Глобальные, международные,
Общий доход на ценную бу-
региональные и страновые
магу в отечественной валюте
взаимные фонды денежного
Приростный денежный поток
рынка
Систематический риск,
Международная портфельная
общий риск
диверсификация
Средневзвешенная стоимость
Международное
капитала
инвестирование
Рассмотрим валютно-финансовые аспекты размещения международных долгосрочных ак-
тивов промышленно-торговой фирмы. Во-первых, обсудим способы портфельного инвестирова-
ния в международные акции и облигации. Во-вторых, остановимся на основах международного
капитального бюджета компании. Наконец, охарактеризуем вопросы, связанные с определением
стоимости капитала для иностранных инвестиционных проектов.
1. МЕЖДУНАРОДНЫЕ ДОЛГОСРОЧНЫЕ ПОРТФЕЛЬНЫЕ ИНВЕСТИЦИИ
Часть долгосрочных валютных активов фирмы размещают в ценные бумаги международ-
ных рынков капитала. Некоторые бумаги имеют долгосрочный характер (корпоративные и прави-
тельственные облигации), некоторые - бессрочный (обыкновенные акции). В такие активы разме-
щают валютные средства, которые устойчиво превышают потребности компании в оборотных
средствах и которые одновременно недостаточны для инвестирования в долгосрочные реальные
активы (т.е. для осуществления инвестиционных проектов).
Международные долгосрочные портфельные инвестиции отличаются от инвестиций в
краткосрочный валютный портфель рыночных ценных бумаг. Так, последние в основном служат
целям обеспечения ликвидности фирмы и в меньшей степени нацелены на получение доходности.
Инвестиции в капитальные и долговые долгосрочные бумаги осуществляются с преимуществен-
ной целью использования возможностей, существующих на международных финансовых рынках,
для увеличения скорректированной на риск доходности, а также для постепенного накапливания
долгосрочных средств для перспективных прямых инвестиций.
Общий доход (выраженный в отечественной валюте) на иностранные портфельные инве-
стиции состоит из трех компонентов:
а) дивидендный (купонный) доход;
б) капитальные и
в) валютные доходы (убытки).
Для одного периода он может быть скалькулирован как
,
1
)
1
)(
1
(
e
S
R
S
S
R(HC)
0
0
1
где R (НС) - общий доход на инвестиции в иностранные ценные бумаги за один период, пересчи-
танный в отечественную валюту; S
0
- инвалютный курс ценной бумаги в момент покупки;