 |
 |
 |
 |
|
 |
 |
88
Для уменьшения задержек, связанных с чековыми платежами, фирма инструктирует поку-
пателей пересылать чеки не в адрес подразделений-поставщиков, а в адрес так называемого "мо-
билизационного пункта", т.е. определенного почтового ящика, открытого на имя компании. Один
или несколько раз в день обслуживающий фирму банк забирает чеки, помещает их на счет фирмы,
осуществляет их клиринг и наконец зачисляет деньги на этот счет. Такого типа "мобилизационные
пункты" управляются фирмой централизованно.
Возможное замедление платежей фондов при сохранении хороших отношений с поставщи-
ками, работниками и налоговыми властями также является источником ликвидности для компа-
нии. Оно является предельно деликатным процессом, требуя детального знания нюансов и инст-
рументов платежа в отдельных странах и для различных типов получателей средств.
2.2. Неттинг-система внутрифирменных платежей
Различные единицы компании осуществляют взаимные поставки товаров, сырья и компо-
нентов, которые сопровождаются внутрифирменными (межфилиальными) платежами. Издержки
осуществления таких платежей оцениваются в 0,25-1,5% от суммы перевода фондов. Они вклю-
чают: а) издержки покупки инвалюты (форексный спред); б) альтернативную стоимость денег в то
время, пока они находятся в транзите; в) другие операционные издержки (например, комиссион-
ные за перевод, уплачиваемые банку).
Фирма минимизирует объем внутрифирменных переводов фондов, в первую очередь, при
помощи неттинга межфилиальных платежей. В этом случае платежи между подразделениями про-
водятся по бухгалтерской отчетности в обычном порядке, однако реально переводятся лишь нет-
то-суммы. Например, подразделение А продает товары на 1 млн. дол. подразделению В, а послед-
нее продает первому товары на 2 млн. дол. На нетто-базисе подразделение А переведет лишь 1
млн. дол. на счет подразделения В.
Фирмы с более сложной структурой внутренних продаж используют многосторонний нет-
тинг, элиминируя 50% и более своих межфилиальных платежей. Если компания имеет большой
объем внутрифирменных операций, то прибыли от использования многостороннего неттинга мо-
гут превысить затраты на организацию и поддержание подобной системы.
При оценке целесообразности неттинга для фирмы устанавливают экономию прямых из-
держек от его введения. Так, годовая экономия расходов по инвалютным операциям и банковским
начислениям за переводы оценивается в среднем в 1,5% на 1 "неттированный" доллар. Затем эти
цифры сравнивают с издержками по установке и поддержанию неттинг-системы. Так, расходы по
инсталляции неттинга оцениваются минимум в 20 000 дол. Косвенной выгодой от использования
неттинга является более жесткий контроль, который фирма получает над своими потоками фон-
дов. Например, информация, требующаяся для операций в неттинг-системе, также помогает фир-
ме определять направления перемещения фондов в ответ на изменения валютных курсов, про-
центных и налоговых дифференциалов.
Однако до того как инсталлировать систему неттинга платежей, компания должна выяс-
нить, существуют ли ограничения на неттинг. Так, в некоторых странах фирмы должны получить
разрешение на осуществление неттинга от денежных властей.
2.3. Централизация временно свободных валютных средств фирмы
Для управления оборотными валютными средствами компании используют централизо-
ванный или децентрализованный финансовый менеджмент. В первом случае подразделения фир-
мы переводят свои денежные остатки, превышающие минимальные операционные потребности,
на централизованно управляемый счет. Специальные корпоративные единицы (например, финан-
совые компании) инкассируют такие внутрифирменные поступления, выплачивают фонды, инве-
стируют их в инструменты денежного рынка.
Все денежные резервы поддерживаются родительской фирмой или специализированной
компанией. Централизованный денежный менеджмент может предоставить фирме достаточную
ликвидность, уменьшая уровень ее денежных резервов. Централизация избыточных денежных
средств уменьшает потребности в заимствовании и укрупняет фонды, которые могут быть ин-
вестированы, что ведет к уменьшению процентных расходов и увеличению инвестиционных до-