 |
 |
 |
 |
|
 |
 |
86
1. ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА МЕЖДУНАРОДНЫХ ТЕКУЩИХ ВАЛЮТНЫХ
АКТИВОВ ФИРМЫ
Международные текущие валютные активы промышленно-торговой фирмы состоят из ва-
лютных денежных средств, краткосрочных рыночных ценных бумаг денежного рынка, счетов к
получению, запасов и некоторых других финансовых позиций. К последним могут быть отнесены,
например, валютные средства, используемые для предоплаты, которые весьма значимы для рос-
сийских внешнеторговых фирм.
Валютные денежные средства фирмы представляют собой, в первую очередь, остатки на
валютных счетах компании в различных банках. К категории международных рыночных кратко-
срочных бумаг относятся инвестиции фирмы в различные валютные инструменты денежного
рынка, а также хранение ее валютных средств на срочных (и бессрочных) депозитах в банках.
Счета к получению представляют собой суммы торговых кредитов, предоставленных при осуще-
ствлении экспортных поставок. Наконец, запасы включают реальные текущие активы (сырье, ма-
териалы и готовая продукция).
Фирма использует текущие (оборотные) валютные ресурсы для осуществления ожидаемых
платежей, обеспечения необходимой ликвидности, получения доходности, стимулирования про-
даж и поддержания процесса производства. Средства, размещенные в эти текущие международ-
ные валютные активы, генерируют валютные потоки между фирмой и внешней (для нее) финан-
сово-экономической средой.
При этом промышленно-торговая фирма стремится сформировать такую структуру между-
народных текущих валютных активов, которая максимизировала бы ее нетто-стоимость. Кроме
того, учитываются колебания валютных курсов, существование или угроза введения определен-
ных мер валютного контроля, различные налоги и юрисдикции, а также больший (по сравнению с
внутренним рынком) выбор инструментов для международных краткосрочных финансовых и ин-
вестиционных операций.
Следует отметить, что если обыкновенные акции фирмы свободно обращаются на фондо-
вых биржах, то колебания их стоимости будут адекватно отражать рыночные оценки изменений
стоимости капитала фирмы. Если фирма не торгует своими акциями на открытом финансовом
рынке, то ее рыночная нетто-стоимость отражается в разнице между рыночными стоимостями ее
совокупных активов и совокупных обязательств. В любом случае максимизация стоимости (капи-
тала) фирмы является, как мы уже отмечали, рациональной целью для корпоративных менедже-
ров, действующих в интересах владельцев фирмы.
При размещении международных краткосрочных средств фирмы традиционно стремятся к
трем субцелям:
а) для осуществления платежей как можно быстрее и дешевле получить оборотные валют-
ный ресурсы;
б) для поддержания ликвидности компании обеспечить достаточное и необременительное
резервирование таких ресурсов;
в) для целей доходности эффективно использовать такие ресурсы.
Достижение первой субцели требует точных и своевременных валютно-финансовых про-
гнозов и отчетности подразделений фирмы, контроля над валютными поступлениями и платежа-
ми, снижения издержек движения фондов между подразделениями компании. Вторая субцель дос-
тигается посредством минимизации требуемого уровня текущих валютных остатков фирмы на
операционных счетах в банках, предоставления валютных средств подразделениям там и тогда,
где и когда они наиболее необходимы. Третья субцель достигается посредством увеличения скор-
ректированного на риск дохода на временно свободные краткосрочные фонды, которые инвести-
руются в инструменты международного денежного рынка.
При этом к факторам, усложняющим использование международных денежных средств
фирмы, относятся правительственные ограничения на движение фондов между странами, множе-
ственность налоговых юрисдикции и валют, отсутствие хороших платежных систем в слаборазви-
тых странах. Однако фирмы часто способны получать более высокие доходы за рубежом на крат-
косрочные инвестиции, а также оставлять в своем распоряжении большую прибыль после налогов,
используя преимущества различных налоговых законов и соглашений.