 |
 |
 |
 |
|
 |
 |
45
щем по цене, фиксированной в настоящий момент времени. Пут-опцион соответственно дает пра-
во на продажу валюты при тех же условиях.
Различают также европейские опционы – опционы, которые могут быть исполнены только
в день истечения срока действия контракта, и американские опционы, которые дают право купить
или продать базисный актив в любое время до дня истечения действия контракта. Так как в случае
американских опционов продавец несет более высокий риск, за них обычно платится и более вы-
сокая премия, чем за европейские опционы. В европейских странах и в России используются в ос-
новном европейские опционы.
При работе с опционами его участник может выступить как в роли надписателя (либо оп-
циона продавца, либо опциона покупателя), так и в роли держателя определенного типа опциона.
В любом случае основная идея данной сделки – извлечь прибыль из колебаний валютных курсов.
При этом на повышение курса базисного актива рассчитывают как надписатель опциона продавца,
так и держатель опциона покупателя; в снижении курса базисного актива к моменту реализации
контракта заинтересованы соответственно надписатель опциона покупателя и держатель опциона
продавца.
В отличие от форвардных и фьючерсных контрактов валютные опционы дают возможность
ограничить риск, связанный с неблагоприятным развитием курсов валют, сохраняя при этом шан-
сы на получение прибыли в случае его благоприятного развития. Именно поэтому опционы, явля-
ясь относительно новым инструментом валютного рынка, получили такое широкое рас-
пространение на всех биржевых площадках.
3.4. Валютный арбитраж: виды и техника осуществления
Применительно к валютным рынкам закон единой цены формулируется следующим обра-
зом: курс какой-либо валюты примерно одинаков во всех странах. Отклонение валютного курса на
различных валютных рынках определяется величиной операционных расходов, связанных с пере-
водом данной валюты с одного валютного рынка на другой. Таким образом, курс доллара в Нью-
Йорке отличается от курса доллара в Токио на величину операционных расходов, связанных с пе-
реводом доллара из Нью-Йорка в Токио. В случае если курсы валют различаются на величину
большую, чем величина операционных расходов, возникает возможность игры на курсовых раз-
ницах, которая и получила название валютного арбитража.
Валютный арбитраж – это операция с валютами, состоящая в одновременном открытии
одинаковых (или различных) по срокам противоположных позиций на одном или нескольких
взаимосвязанных финансовых рынках с целью получения гарантированной прибыли за счет раз-
ницы в котировках.
Арбитражные операции в процентном выражении невелики, поэтому выгодны лишь круп-
ные сделки. Осуществляют их главным образом финансовые институты. Основной принцип ар-
битража – купить какой-либо финансовый актив подешевле и продать его подороже. Необходи-
мым условием арбитражных операций является свободный перелив капитала между различными
сегментами рынка (свободная конвертируемость валют, отсутствие валютных ограничений, отсут-
ствие ограничений на осуществление определенных видов деятельности для различных типов
агентов и др.). Предпосылкой рассматриваемых операций является несовпадение котировок фи-
нансовых активов во времени и в пространстве под действием рыночных сил.
Различают временной валютный и пространственный валютный арбитраж. Кроме того, ка-
ждый из них подразделяется на простой и сложный (или кросс-курсовой, тройственный). Простой
арбитраж выполняется с двумя валютами, а кросс-курсовой – с тремя и более валютами.
Локальный, или пространственный, арбитраж предполагает получение дохода за счет раз-
ницы курса валют на двух различных рынках. Возможность для локального арбитража существу-
ет, если курс покупки валюты в каком-либо банке превышает курс продажи в другом банке.
Сложный арбитраж может быть реализован тогда, когда рассчитанный кросс-курс между двумя
валютами отличается от фактического котируемого курса каким-либо банком или на каком-либо
рынке. Временной арбитраж представляет собой операцию с целью получения прибыли от разни-
цы валютных курсов во времени.
В современных условиях валютный арбитраж уступает место процентному и валютно-
процентному, так как на валютных рынках после почти двух десятилетий резких скачков курсов