 |
 |
 |
 |
|
 |
 |
46
наблюдается относительное выравнивание условий обмена как между европейскими денежными
единицами, так и в отношениях между ними и долларом США. Однако существует разница в про-
центных ставках из-за несогласованности национальных политик в области процентных ставок,
хотя процессы интеграции усиливаются и на рынках ссудных капиталов Валютно-процентный ар-
битраж основывается на использовании различий в процентных ставках по сделкам, осуществляе-
мым в различных валютах. В наиболее простом случае эта операция представляет собой конвер-
сию национальной валюты в иностранную, размещение ее на депозит в зарубежном банке, после
окончания срока которого средства переводятся обратно в национальные денежные единицы. По-
добные операции могут проводиться в двух формах – с форвардным покрытием и без него.
Наиболее часто при игре с валютными курсами используется покрытый процентный арбит-
раж. Покрытый процентный арбитраж представляет собой сделку, сочетающую валютную и депо-
зитную операции, которые направлены на регулирование арбитражерами валютной структуры
своих краткосрочных активов и пассивов с целью получения прибыли за счет разниц в процент-
ных ставках по различным валютам. В качестве примера процентного арбитража с форвардным
покрытием можно привести следующую схему действий: покупка валюты по курсу "спот", поме-
щение ее на срочный депозит и одновременная продажа ее по форвардному курсу. Данная опера-
ция не несет валютного риска, а источником прибыли в этом случае является разница в уровнях
дохода, получаемого за счет разницы в процентных ставках по валютам и стоимости страхования
валютного риска, определяемой размерами форвардной маржи.
Небанковские участники валютного рынка иногда используют процентный арбитраж без
форвардного покрытия. Эта операция обычно является средне- или долгосрочной и связана с дви-
жением капитала. Суть ее состоит в том, что арбитраже? покупает валюту на условиях "спот" с
последующим размещением ее на депозит и обратной конверсией по курсу "спот" по истечении
его срока действия. Для участников, осуществляющих данный вид арбитража, важно правильно
оценить тенденцию изменения курса валюты на средне- и долгосрочный интервал времени, так
как их валютная позиция является открытой и тем самым подверженной риску изменения валют-
ного курса.
Арбитражные операции являются основными в работе дилеров коммерческого банка. Часто
возможность для проведения арбитражных сделок возникает лишь на считанные минуты, поэтому
от способности дилера мгновенно оценить и просчитать арбитражную операцию во многом зави-
сит прибыль банка в каждый конкретный день. Арбитражные операции сложны и требуют хоро-
шего видения рынка, поэтому дилеры специализируются на операциях с определенным количест-
вом валют.
Арбитражные операции также имеют большое экономическое значение для всего финансо-
вого рынка. Поскольку арбитражные операции базируются на извлечении выгоды из различий,
существующих между рынками или на одном и том же рынке между сроками контрактов, вмеша-
тельство арбитражеров позволяет обеспечить взаимосвязь курсов и регулирование рынка. В отли-
чие от спекуляции и хеджирования, арбитраж способствует кратковременному выравниванию
курсов на различных рынках и сглаживает резкие конъюнктурные скачки, повышая устойчивость
рынка.
Другой операцией, которую часто используют крупные участники валютного рынка, явля-
ется спекуляция – деятельность, направленная на получение прибыли за счет разницы в курсах
финансовых инструментов во времени. Успешность спекуляции зависит от точности прогнозов,
так как реализация спекулятивной стратегии требует от ее участника покупать валютные инстру-
менты, когда предполагается повышение курсов, и продавать, когда ожидается их понижение,
наилучшим образом используя при этом эффект рычага, созданный гарантийным залоговым
депозитом, и изменчивость котировок.
Спекулятивные операции значительно повышают ликвидность рынка срочных финансовых
инструментов. В надежде на спекулятивную прибыль на срочном рынке заключается около 60%
от всех сделок. Это позволяет проводить большие по объему операции. Кроме того, спекуляция
создает принципиальную возможность для хеджирования, так как спекулянт за вознаграждение
сознательно принимает на себя риск изменения цен финансовых активов, который перекладывают
на него хеджеры. Таким образом, хеджирование невозможно без спекуляции.
РЕЗЮМЕ