Navigation bar
  Print document Start Previous page
 44 of 226 
Next page End  

44
Правила биржевой торговли существенно отличаются на различных биржах. Однако меха-
низм реализации фьючерсных сделок везде одинаков.
3.3.2. Опционные валютные контракты
Сделки с опционами принципиально отличаются от форвардных и фьючерсных операций.
Основной характеристикой опционов является то, что держателю опциона предоставляется выбор:
реализовать опцион по заранее фиксированной цене или отказаться от его исполнения. Таким об-
разом, у держателя опциона есть право, а не обязательство совершить определенное действие; в
опционах продается право на реализацию сделки, а приобретается конкретная валюта.
Опцион – это ценная бумага, дающая право ее владельцу купить (продать) определенное
количество валюты по фиксированной в момент заключения сделки цене в определенный момент
в будущем.
При совершении опционной сделки принимает участие продавец опциона (надписатель оп-
циона) и его покупатель (держатель опциона). Держатель опциона приобретает право купить или
продать определенный актив в будущем по цене, фиксированной в момент заключения сделки.
Надписатель опциона принимает на себя обязательство купить (или продать) актив, лежащий в
основе опционной сделки, по заранее оговоренной цене. Так как риск потерь надписателя опцио-
на, связанный с изменением валютного курса, значительно выше, чем у держателя опциона, в ка-
честве платы за риск держатель опциона в момент заключения сделки выплачивает надписателю
премию. Премия не возвращается держателю опциона даже в случае его отказа от реализации прав
по опциону.
При этом под сроком опциона понимается момент времени, по окончании которого поку-
патель опциона теряет право на покупку (продажу) валюты, а продавец опциона освобождается от
своих обязанностей по условиям контракта. Под базисной стоимостью понимается цена, за кото-
рую покупатель опциона имеет право купить (продать) валюту в случае реализации контракта. Ба-
зисная стоимость определяется в момент заключения контракта и остается постоянной до истече-
ния срока сделки. Опционная премия- это денежная сумма, которую покупатель опциона платит за
его приобретение.
В основе заключения опционных сделок лежит колебание валютного курса базисного акти-
ва. Участники рынка по-разному оценивают направление и темпы изменения курсов валют по дан-
ному контракту. Из различия в их представлениях относительно будущей цены валюты и возника-
ет возможность использования данных контрактов.
Определение размера премии – сложная задача. Премия должна быть достаточно высокой,
чтобы убедить продавца опциона взять на себя риск убытка, и достаточно низкой, чтобы заинтере-
совать покупателя в хороших шансах получить прибыль. Размер премии определяется действием
таких факторов, как:
а) внутренняя ценность опциона – та прибыль, которую мог бы получить его владелец при
немедленном исполнении;
б) срок опциона – срок, на который заключен опционный контракт;
в) подвижность валют – размер колебаний рассматриваемых валют в прошлом и в буду-
щем;
г) процентные издержки – изменение процентных ставок в валюте, в которой должна быть
выплачена премия.
Валютные опционы в основном обращаются на биржах. При этом для данного сегмента
биржевого рынка характерны постоянные изменения и различия в способах свершения сделок по
различным биржам. Однако все рынки опционов имеют и общие черты, такие, как стандартизация
контрактов и наличие системы ежедневного расчета "никакого долга". Реже встречаются так на-
зываемые розничные опционы, которые предлагают крупные коммерческие банки своим клиен-
там. Опционный контракт заключается на основе специальной договоренности между клиентом и
банком, при этом клиенты могут в процессе переговоров получить нестандартные условия с соот-
ветствующим изменением цены исполнения опциона и премии.
Опционы подразделяются на опционы покупателя, или колл-опционы, и опционы продав-
ца, или пут-опционы. Колл-опцион дает право его владельцу купить определенный актив в буду-
Сайт создан в системе uCoz