 |
 |
 |
 |
|
 |
 |
31
или падении курсов, не имея представления о ближайшем будущем. В связи с этим, например, в
США покупатели в последние годы разделялись на фундаменталистов и техников.*
* Терминология, принятая на биржах США.
Первые представляют собой весьма осторожных вкладчиков, которые инвестируют свои деньги в
корпорации с высокими доходами, т.е. с превышением актива над пассивом, со значительным
запасом наличных денег. Основателем этого направления является Б. Грехэм, который считал
целесообразным распределять риск между акциями нескольких компаний разных отраслей. Он также
полагал, что «хорошие», т.е. доходные, акции следует держать длительное время, давая им возмож-
ность вырасти, а потом выгодно их сбыть.
Наоборот, техники, которыми в большей части являются биржевые маклеры, а не инвесторы,
абсолютно не интересуются экономическим положением, финансовым состоянием компаний. Они,
как правило, принимают во внимание технические аспекты конъюнктуры: диаграммы и графики,
показывающие колебания курсов акций. Техников еще называют буквально «гадалками на кофейной
гуще», там как они стремятся найти в графиках и диаграммах различные позитивы и негативы, за
счет чего и определяют свою биржевую политику. Биржевых маклеров (техников) называют также
биржевыми, или финансовыми, аналитиками.
Б
o
льшая часть мелких вкладчиков полагается в биржевой игре на содейс
твие инвестиционных
компаний открытого типа (взаимные фонды). Они вкладывают средства своих клиентов в различные
виды ценных бумаг, в том числе акции, котирующиеся на фондовой бирже. Решение для вкладчика о
том, в какие виды ценных бумаг следует вложить свои сбережения, представляет собой сложную
проблему, особенно в последнее время, когда экономическая конъюнктура в промышленно развитых
странах часто изменяется. На выбор вложений в 70—80-х гг. влияли такие негативные процессы, как
инфляция, энергетический кризис, валютно-финансовые потрясения, дефицит государственного
бюджета, огромные масштабы правительственной и частной задолженности и, наконец, процентная
политика. Например, в США в середине 70-х гг. средний процент по сберегательным вкладам
составлял 5,25%, по государственным облигациям — 8,5, частным облигациям — 9%. В то же время
средний процент обычных акций за последние 50 лет был несколько ниже 9%, включая дивиденды и
рост стоимости акций. Это значительно выше среднего процента с государственных или
промышленных облигаций за сравниваемый период.
Однако в настоящее время разница между акциями и другими видами вложения денег существенно
сократилась. Доходы же с других видов вложений возросли. Прибыли корпораций, а значит, и
доходы с акций заметно снизились под давлением инфляции, падения ликвидности, конкуренции и
других факторов. Поэтому в 70-х—80-х
IT
.
доходы от акций были невысокими. Эту негативную
тенденцию можно проследить по индексу Доу-Джонса, представляющему ежедневно
корректируемый показатель стоимости акций 30 ведущих корпораций, который в 1966 г. достиг
уровня 1000 пунктов. С тех пор индекс Доу-Джонса поднимался 14 раз до этого уровня, затем вновь
опускался до 570 пунктов. Если бы указанный индекс рос вместе с уровнем инфляции, то его
величина достигла бы к концу 70-х гг. 2000 пунктов.
Согласно индексу «Стандард энд Пурс», который тоже широко используется в США, для акций 500
компаний с 1968 по 1977 г. средняя стоимость акции увеличилась всего на 2%. За этот период в
годовом исчислении темпы инфляции достигли 6,2%, стоимость редких монет возросла на 12,3,
сельскохозяйственных угодий — на 11, домов — на 8,6%. В последние годы многие индивидуальные
инвесторы предпочитают акции не просто прибыльных компаний, а компаний, чьи прибыли растут
довольно быстро. Однако в условиях бума на акции за них можно переплатить больше, чем они на
самом деле стоят. Чтобы избежать этой ловушки, пользуются показателем соотношения «цена —
доход». Средний показатель фирмы «Стандард энд Пурс» по акциям 500 компаний составлял 13,6% в
начале 1986 г. Это выше среднего рыночного показателя, что свидетельствует о высоком доверии
инвесторов к росту доходов от акций. В то же время низкий показатель «цена — доход» пользуется
на рынке ценных бумаг большим спросом и перекрывает акции с высоким показателем «цена —
доход».
§4. Национальные особенности фондовых бирж
В каждой капиталистической стране фондовая биржа занимает важное место как источник
перераспределения денежного капитала в различные сферы экономики. Положение фондовой биржи,