 |
 |
 |
 |
|
 |
 |
265
Товарно-ценовая оговорка — условие, включаемое в международные экономические
соглашения с целью страхования экспортеров и кредиторов от инфляционного риска. К
таким оговоркам относятся: 1) оговорки о скользящей цене, повышающейся в зависимости
от ценообразующих факторов; 2) индексация, основанная на включении в соглашение
особой индексной оговорки о пересчете суммы платежа пропорционально изменению
индекса цен за период с даты подписания до момента исполнения обязательства. Индексные
оговорки мало применяются в международных расчетах в связи с трудностями выбора и
пересмотра индексов, реально отражающих рост цен на товары. Кроме того, заемщики
возражают против ухудшения условий кредитования при применении индексной оговорки.
Применяются также компенсационные сделки для страхования валютных рисков при
кредитовании: сумма кредита увязывается с ценой в определенной валюте товара,
поставляемого в счет погашения кредита, с целью избежать изменений этой суммы
вследствие колебаний цен и курсов валют. Однако при этом односторонние выгоды
получают контрагенты, покупающие продукцию предприятий, построенных по
компенсационным сделкам. Заемщику невыгодно фиксировать цены на момент заключения
сделки, так как в условиях инфляции его реальные расходы по погашению кредита будут
меньше, чем при поставках товаров по заранее фиксированным ценам. Комбинированная
валютно-товарная оговорка используется для регулирования суммы платежа в зависимости
от изменений как товарных цен, так и валютных курсов. Если цены и курсы изменяются в
одном направлении, то сумма обязательства пересчитывается на наибольший процент
отклонения; если направление их динамики не совпадает, то сумма платежа меняется на
разницу между отклонениями цен и курсов. Банки используют плавающие процентные
ставки для страхования рисков по средне- и долгосрочным кредитам.
Международные монополии — ТНК и ТНБ — для страхования валютного риска
инвестируют часть активов (до 10%) в золото в условиях повышения его цены с целью
гарантии от возможных убытков, связанных с нестабильностью курсов валют, являющихся
компонентами их ликвидных активов.
Современные методы страхования валютного риска. С 70-х годов вместо защитных
оговорок, которые не дают полной гарантии устранения валютного риска, применяются в
основном новые методы покрытия валютного и кредитного рисков. В их числе: 1) валютные
опционы (впервые в 1973 г. на чикагской бирже); 2) межбанковские операции «своп»; 3)
форвардные валютные операции; 4) валютные фьючерсы (с 1973 г. на нью-йоркском валют-
ном рынке, с 1972 г. на чикагском валютном рынке и др.).
Валютный опцион — сделка между покупателем и продавцом валют, которая дает право
покупателю опциона покупать или продавать по определенному курсу определенную сумму
валюты в течение обусловленного времени за вознаграждение.
Пример. Французский экспортер продал оборудование (10 млн долл.) с отсрочкой
платежа в 6 месяцев. Чтобы избежать потерь от вероятного снижения курса иностранной
валюты, экспортер покупает опцион продавца этой валюты по курсу 1 долл. = 7 франц. фр.
сроком на 6 месяцев. При заключении сделки он выплачивает премию контрагенту в размере
3% стоимости опциона:
100
3
долл.
млн
10
= 300 тыс. долл., или 2,1 млн франц. фр.
(300 тыс. долл. х 7 фр.).
Если курс доллара снизился до 6 франц. фр., то экспортер реализует опцион продавца,
продавая доллары по предусмотренному соглашением курсу 1 долл. = 7 франц. фр., и за счет
курсовой разницы получает валютную прибыль в размере 10 млн фр. (10 млн долл. х 1
франц. фр.), а с учетом премии, выплаченной контрагенту при заключении сделки, валютный
опцион — 7,9 млн фр. (10 млн фр. — 2,1 млн фр.). Это позволяет ему продать доллары на
срок по рыночному курсу (6 франц. фр. = 1 долл.), чтобы покрыть валютный риск, связанный
с отсрочкой платежа на 6 месяцев. В итоге он получит 60 млн фр. плюс прибыль 7,9 млн фр.,
т. е. 67,9 млн фр.