 |
 |
 |
 |
|
 |
 |
264
экономического и валютного кризисов. На протяжении многих лет сфера их применения
ограничивалась операциями международных экономических организаций и
межгосударственными соглашениями. Так, БМР применяет для оценки своего баланса
условный золотой франк после отмены золотого стандарта. Валютой ЕПС служил эпунит. С
1970г. используются СДР. В ЕВС в 1979—1998 гг. применялась европейская валютная
единица — ЭКЮ, с 1999 г. — евро.
В условиях Бреттонвудской валютной системы международные счетные валютные
единицы обычно наделялись условным золотым содержанием или приравнивались к
относительно стабильной валюте, имевшей золотое содержание (например, к доллару США,
швейцарскому франку). Они использовались для определения размера денежных
обязательств, включая взносы в международные организации, размеров кредита, помощи,
цены и т.д. При наступлении срока сумма платежей пересчитывалась в соответствии с не-
изменной условной стоимостью счетной единицы, как при золотой оговорке. В результате
перехода к Ямайской валютной системе и плавающим валютным курсам международные
валютные единицы приравнены к определенной валютной корзине. Они различаются
составом валют: 1) наделенных одинаковыми удельными весами (симметричная корзина); 2)
разными удельными весами (асимметричная корзина); 3) зафиксированных на определенный
период применения валютной единицы в качестве валюты оговорки (стандартная корзина);
4) меняющихся в зависимости от рыночных факторов (регулируемая корзина). Стандартные,
а также нестандартные валютные корзины используются для индексации валюты цены и
валюты займа.
При использовании многовалютной оговорки для защиты от валютных рисков
применяется принцип сравнения курса валюты цены по отношению к валютной корзине на
момент платежа и курса на день подписания контракта. Подобная оговорка формулируется
примерно следующим образом: «Цена контракта установлена исходя из того, что стоимость
валютной корзины на день подписания соглашения составляет столько-то единиц валюты
цены. В случае если на день платежа стоимость валютной корзины изменится, то очередной
платеж будет изменен в той же пропорции».
Составными элементами механизма действия валютной оговорки являются:
• начало ее действия, которое зависит от установленного в контракте предела колебаний
курса (например, ± 2%);
• дата базисной стоимости валютной корзины, которой является день подписания
контракта или предшествующая ему дата. Иногда применяется скользящая дата базисной
стоимости, что создает дополнительную неопределенность;
• дата (или период) определения условной стоимости валютной корзины на момент
платежа: обычно рабочий день непосредственно перед днем платежа или за несколько дней
до него;
• ограничение действия валютной оговорки при повышении и понижении курса валюты
платежа против валюты оговорки путем установления нижнего и верхнего пределов
действия оговорки (обычно в процентах к сумме платежа).
Преимущество применения СДР и ЭКЮ, замененных с 1999 г. на евро как базы
валютной оговорки, заключается в том, что регулярные и общепризнанные их котировки
исключают периодические коллизии при пересчете сумм платежа. Многовалютная оговорка
служит в основном средством защиты от валютного и частично от инфляционного риска в
той мере, в какой рост товарных цен отражается на динамике курсов валют. Результат,
аналогичный многовалютной оговорке, дает использование в качестве валюты цены
нескольких валют согласованного набора. Иногда практикуется опцион валюты платежа, при
котором в момент заключения контракта цена фиксируется в нескольких валютах, а при
наступлении срока платежа экспортер имеет право выбора валюты платежа.
Включение защитных оговорок во внешнеторговый контракт или кредитное соглашение
требует порой сложного согласования между контрагентами и взаимных уступок по другим
условиям контракта, в том числе снижения цены.