 |
 |
 |
 |
|
 |
 |
263
прямой золотой оговорке сумма обязательства приравнивалась к весовому количеству золота
(после второй мировой войны 1 т пшеницы — к 65—70 г чистого золота). При косвенной
золотой оговорке сумма обязательства, выраженная в валюте, пересчитывалась: сумма
платежа повышалась пропорционально уменьшению золотого содержания этой валюты
(обычно доллара) или снижалась при его повышении. В отдельных странах применение
золотой оговорки было запрещено законодательством. Применение золотой оговорки
базировалось на предпосылке, что существуют официальные золотые паритеты —
соотношения валют по их золотому содержанию, которые с 1934 по 1976 г. устанавливались
на базе официальной цены золота, выраженной в долларах. В результате резких колебаний
рыночной цены золота, частых девальваций в условиях кризиса Бреттонвудской системы
золотая оговорка утратила защитные свойства против валютного риска. В связи с Ямайской
валютной реформой, отменившей золотые паритеты стран — членов МВФ и официальную
цену золота, золотая оговорка перестала применяться.
Валютная оговорка — условие в международном торговом, кредитном или другом
соглашении, оговаривающее пересмотр суммы платежа пропорционально изменению курса
валюты оговорки с целью страхования экспортера или кредитора от риска обесценения
валюты. Валюта и сумма платежа ставятся в зависимость от более устойчивой валюты
оговорки. Наиболее распространена защита в форме несовпадения валюты цены (займа) и ва-
люты платежа. Если валюта цены товара или валюта займа оказалась более устойчивой, чем
валюта платежа, то сумма обязательства возрастает пропорционально повышению курса
валюты цены (оговорки) по отношению к валюте платежа. При другом варианте оговорки
валюта цены и валюта платежа совпадают, но сумма платежа поставлена в зависимость от
курса последней к валюте оговорки. Например, сделка заключена в итальянских лирах, а
валютой оговорки является доллар США. Экспортеры и кредиторы несут риск при снижении
курса валюты оговорки по отношению к валюте сделки.
Пересчет суммы платежа при реализации валютной оговорки производится
пропорционально изменению курса валюты оговорки (или валюты цены) по отношению к
валюте платежа. Например, заключен контракт на сумму 10 тыс. долл., платеж в фунтах
стерлингов. В результате девальвации доллара на 7,89% в 1971 г. курс валюты платежа
повысился на 8,57%. Сумма платежа уменьшается пропорционально снижению курса
валюты оговорки (на 7,89%), и экспортер несет потери. Напротив, если валюта цены — фунт
стерлингов, а валюта платежа — доллар, то в результате упомянутой девальвации
выигрывает экспортер, так как сумма платежа увеличивается на 8,57% пропорционально
повышению курса валюты цены, выступающей как валюта оговорки.
В условиях нестабильности плавающих валютных курсов получили распространение
многовалютные (мультивалютные) оговорки, в соответствии с которыми сумма денежного
обязательства пересчитывается в зависимости от изменения курсового соотношения между
валютой платежа и корзиной валют, заранее выбираемых по соглашению сторон. Количество
валют в наборе валютной корзины колеблется от двух и более. Многовалютные оговорки
имеют некоторые преимущества по сравнению с одновалютными. Во-первых, валютная
корзина как метод измерения средневзвешенного курса валюты платежа снижает
вероятность резкого изменения суммы платежа. Во-вторых, она в наибольшей степени
обеспечивает интересы обоих контрагентов сделки с точки зрения валютного риска, так как
включает валюты, имеющие разную степень стабильности. Существует несколько
формулировок многовалютной оговорки в зависимости от способа расчета курсовых потерь.
Неточность ее формулировки в контракте приводит к применению каждой из сторон своего
способа расчетов, затрудняя регулирование международных платежей. Защитные свойства
многовалютной оговорки зависят не от количества, а от качества набора валют. Оговорка,
основанная на случайном выборе валют, может оказаться столь же неэффективной, как и
обычная одновалютная оговорка.
Практикуются многовалютные оговорки, основанные на международных счетных
валютных единицах. Последние появились с 30-х годов XX в. в условиях мирового