 |
 |
 |
 |
|
 |
 |
150
прекращена, а их рынок и значение сведены к минимуму.
Государственные ценные бумаги являются долговыми, а не долевыми (как, например, акции); они
имеют фиксированные цены первичной продажи и погашения, срок действия и дату погашения.
В 1993 г. Внешэкономбанк выдал предприятиям и организациям, имеющим в нем и его отделениях
(филиалах) корреспондентские счета, облигации внутреннего валютного займа сроком на 1, 3, 10 и 15
лет, номиналом 1, 10, 100 тыс. долл. США, доходностью примерно 3% в год.
В сентябре 1994 г. были выпущены казначейские обязательства (КО). Все выпуски КО обращаются
360 дней, сроки начала погашения — от 72 до 130 дней, доходность — около 40% годовых. КО
выпускаются в бездокументарной форме, в виде записей на счетах в уполномоченных банках.
Первичные держатели КО — предприятия, с которыми Министерство финансов РФ рассчитывается с
помощью этих обязательств по текущей задолженности федерального бюджета. Первичные держатели
КО могут рассчитываться ими со своими кредиторами из тех отраслей, которые установлены в
договорах, заключенных Минфином РФ с уполномоченными банками (депозитариями).
Наиболее распространенным видом ценных бумаг с фиксированным доходом является облигация,
свидетельствующая о том, что ее держатель предоставил заем эмитенту. Владельцу облигации
принадлежит право получить заранее установленный доход в виде фиксированной ставки (цены), как
правило, равной номиналу. Облигации обращаются на первичном и вторичном фондовых рынках
(биржах). Основными параметрами облигации являются номинальная цена, выкупная цена или правило
ее определения, дата погашения, норма доходности и сроки выплаты процентов. Облигации могут быть
с наличием оговорки о запрете их досрочного выкупа. Наличие у эмитента права досрочного выкупа
снижает рейтинг ценных бумаг (облигации), так как повышаются неопределенность в деятельности
держателя, уровень риска приобретения и осуществления операций с облигациями.
Облигации классифицируют в соответствии с различными признаками.
По методу обеспечения различают облигации:
государственные, обеспечиваемые гарантией правительства, денежных властей (например.
Министерства финансов, Центрального банка);
муниципальные, которые покрываются гарантией местных органов власти;
корпоративные, которые могут быть обеспечены залогом на движимое и недвижимое имущество
институциональной единицы, и их рейтинг зависит от финансового состояния эмитента;
облигации без специального обеспечения со стороны эмитента.
По сроку погашения облигации бывают с некоторой оговоренной датой погашения или бессрочные,
т.е. без фиксированного срока, которые могут быть погашены или выкуплены в любой момент.
По методу погашения различают облигации:
срочные, когда происходит погашение номинала или выкупной цены разовым платежом;
с распределенным погашением, т.е. погашение осуществляется не на фиксированную дату, а в
течение определенного периода;
с последовательным погашением фиксированной доли общего количества облигаций. Часто этот
метод используется при погашении тиражных или лотерейных займов.
В зависимости от способа погашения различают облигации:
по которым проводится выплата только процентов, а вложенный капитал не возвращается. Часто
эмитент указывает на возможность выкупа капитала, но не связывает себя каким-то
определенным сроком;
по которым не выплачиваются проценты — так называемые облигации с нулевым купоном;
по которым проценты не выплачиваются до момента погашения всей суммы;
дающие держателям право получения периодически выплачиваемого дохода и выкупной суммы в
будущем.
На международном финансовом рынке котируются преимущественно облигации «ААА», «АА»,
которые в финансовом отношении не вызывают никаких сомнений у покупателей. Займы и облигации
развивающихся стран, как и их национальная валюта, называют «мягкими». Займы и облигации с менее
хорошей репутацией на международном финансовом жаргоне называют «мусорными». Ввиду большого
риска для держателей процентные ставки таких облигаций выше, чем государственных или облигаций с
высоким рейтингом.
Общий доход от облигации, как и от любой другой ценной бумаги с фиксированным текущим
доходом, складывается из следующих элементов:
периодически выплачиваемого купонного дохода или начисленных процентов;