 |
 |
 |
 |
|
 |
 |
323
Кабельный завод заключил контракт на продажу кабеля с поставкой через пять месяцев. При этом при
согласовании цены продажи 1500 ф. ст. за тонну было заложено, что медь стоит 1000 ф. ст. за тонну, а чистая
продукция для предприятия, включая прибыль, составляет 500 ф. ст. на каждую тонну. Для выполнения заказа
предприятию необходимо два месяца, следовательно, сырье (вайербарсы) понадобится через три месяца.
Предприятию невыгодно хранить у себя на складе сырье для переработки лишние три месяца (расходы по
хранению, кредитованию). В то же время есть опасность, что через три месяца, когда понадобится медь, цены на
нее могут возрасти, и предприятие не получит планируемой, заложенной в цене кабеля, прибыли. Опасаясь
возможного повышения цены на медь в вайербарсах, кабельный завод закупает на бирже фьючерсы с поставкой
через три месяца по цене 1020 ф. ст. за тонну, т. е. цена наличной меди + контакте. Через три месяца, т. е. тогда,
когда заводу понадобится сырье для производства кабеля, цена на наличную медь возрастет до 1100 ф. ст. за
тонну. Предприятие вынуждено покупать медь по цене 1100 ф. ст. за тонну, уменьшая чистую продукцию, в том
числе и прибыль, на 100 ф. ст. на каждой тонне (1500 – 1100). Однако за счет операции хеджирования на бирже
завод компенсирует большую часть потери разницей в цене на бирже.
Дата
1 марта
30 мая
Рынок. реального товара
Согласован контракт на продажу кабеля
исходя из цены наличной меди 1000 ф. ст.
за 1 т плюс чистая продукция 500 ф. ст. за
1 т
Цена 1 т меди возросла до 1100 ф. ст.
Медь куплена по этой цене. Уменьшение
прибыли на 100 ф. ст. на 1 т
Операции на бирже с фьючерсами
Покупается медь с поставкой через три
месяца по цене 1020 ф. ст. за 1 т
Позиция покупателя закрывается
продажей меди по цене 1100 ф. ст. за 1 т.
Прибыль на бирже 80 ф. ст. на 1 т меди
Таким образом, при хеджировании покупкой на бирже удается уменьшить возможные потери от
увеличения цены. В случае уменьшения цены, например до 900 ф. ст., потери от ликвидации фьючерса
путем продажи по более низкой цене компенсируются дополнительной прибылью на рынке реального
товара. В ситуации бэкуордейшн предприятие-переработчик может за счет изменения цен не только
обезопасить себя от повышения цены, но и получить дополнительную прибыль:
Дата
Рынок реального товара
Операции на бирже с фьючерсами
1 марта
Согласован контракт на производство
и продажу кабеля исходя из цены
наличной меди 1000 ф. ст. за 1 т плюс
чистая продукция (добавленная
стоимость) 500 ф. ст. за 1 т
Покупается медь с поставкой через
три месяца по цене 980 ф. ст. за 1 т
(цены на наличную, медь выше, чем
цены на будущий товар)
30 мая (1-й
вариант — цена
меди возросла)
Цена за 1 т меди возросла до 1100 ф.
ст. Медь куплена по этой цене.
Уменьшение прибыли на 100 ф. ст. на
1 т сырья
Откупается фьючерс (продается
медь) по цене 1100 ф. ст. за 1 т.
Прибыль на бирже 120 ф. ст. на 1 т
меди
30 мая (2-й
вариант — цена
меди снизилась)
Цена 1 т меди уменьшилась до 950 ф.
ст. Медь куплена по этой цене.
Увеличение прибыли на 50 ф. ст. на 1 т
сырья
Откупается фьючерс (продается
медь) по цене 950 ф. ст. за 1 т.
Убытки на бирже 30 ф. ст. на 1 т меди
Как видно из примера, в ситуации бэкуордейшн при хеджировании покупкой хеджер получает
дополнительную прибыль в любом случае изменения цены. Эта прибыль равна разнице в цене на
наличный и будущий товар.
Опционы. Торгуемые опционы (traded options) или фьючерсные опционы (futures options) получают
все большее распространение на международных биржах. До октября 1982 г. в мире применялись
опционы на фьючерсы только на два товара. В настоящее время опционы на фьючерсные контракты
заключаются более чем на 40 товаров.