 |
 |
 |
 |
|
 |
 |
322
30 Мая
Цена 1 т меди упала до 900 ф. ст.
Товар продан по цене 900 ф. ст.
Производитель ликвидирует
фьючерсный контракт (покупает
медь) с датой 1 июня по цене 900 ф.
ст. за тонну.
Проводя на бирже операции хеджирования, производитель меди потерю прибыли в 100 ф. ст. на тонне из-за
падения цены с 1000 до 900 ф. ст.) компенсировал премией в 120 ф. ст. (1020 – 900) на бирже при ликвидации
фьючерсного контракта. Если бы к 30 мая цена на наличную медь возросла, например до 1100 ф. ст. за тонну,
прибыль производителя меди от сделок с реальным товаром и фьючерсами на бирже составила бы ту же самую
величину, так как потерю от сделок с фьючерсами на бирже в 80 ф. ст. = 1100 ф. ст. – 1020 ф. ст. он
компенсировал бы на рынке реального товара: 1100 – 1000 = 100 ф. ст. Таким образом, осуществляя
хеджирование продажей (иными словами, становясь владельцем фьючерса на продажу товара по фиксированной
цене в пределах предусмотренного срока), производитель или
предприниматель, желающий получить прибыль от продажи реального товара в будущем, в любом случае не
проигрывает от изменения цен.
2. Представим себе производителя дизельного топлива, который в январе планирует свою деятельность и
считает, что текущая цена дизельного топлива с поставкой в летние месяцы обеспечивает ему издержки
производства и прибыль. Однако он опасается, что к лету эта цена может понизиться. Не имея в январе реального
товара, он продает непроизведенный товар в количестве, которое соответствует его экспортным возможностям,
допустим, 100 контрактов по 42 000 галлонов каждый, цена с поставкой в летние месяцы – 50 центов за галлон.
Летом цена на наличное дизельное топливо действительно понижается. Однако хеджер не несет убытки:
Время года
Январь
Май
Июнь
Рынок реального товара
Издержки производства + средняя
прибыль = 49 центов за галлон
(целевая цена)
Продажа 2100 тыс. галлонов
дизельного топлива по цене 40
центов за галлон (840 тыс. долл.)
Продажа 2100 тыс. галлонов
дизельного топлива по цене 36
центов за галлон (756 тыс. долл.)
Операции хеджирования на бирже
Продажа непроизведенного
товара: 100 фьючерсов по 42 000
галлонов каждый, по цене 50
центов за галлон
Откуп 50 фьючерсов по цене 40
центов за галлон (прибыль 210
тыс. долл.)
Откуп 50 фьючерсов по цене 36
центов за галлон (прибыль 294
тыс. долл.)
Результат
Всего продано 4200 тыс. галлонов
топлива на сумму 1596 тыс. долл.
Прибыль от ликвидации
фьючерсов 210 + 294 = 504 тыс.
долл. (без учета стоимости услуг
брокера)
Суммарный доход производителя дизельного топлива от продажи на рынке реального товара и от операций
хеджирования на бирже составляет 2100 тыс. долл. Средняя цена реализации дизельного топлива с учетом
биржевых операций составила 50 центов за галлон, т. е. выше целевой цены.
Хеджирование продажей применяют также торговые посредники-перекупщики. Например, торговая
фирма регулярно покупает большие количества сезонного товара (зерно, какао-бобы, каучук и т.п.) у
производителей (фермеров, крестьян, на бирже реального товара и т.д.). Закупка идет обычно в
сравнительно короткий срок. Затем товар хранится на складах, откуда он продается потребителям. Не
прибегая к хеджированию, можно понести убытки, так как цены на товар, хранящийся на складах,
могут снизиться. Чтобы избежать этого, фирма-перекупщик одновременно с закупкой реального
товара продает товар на фьючерсной бирже. Откупая (ликвидируя) фьючерсы на бирже одновременно с
перепродажей реального товара, перекупщик компенсирует уменьшение цены за счет прибыли от
фьючерсов либо увеличение цены за счет прибыли от продажи реального товара.
Наряду с производителями реального товара или торговыми посредниками-перекупщиками,
которые страхуются от снижения цены, хеджерами на бирже являются также потребители реального
товара, переработчики, которые страхуются от повышения цены.