 |
 |
 |
 |
|
 |
 |
239
доходности проектов.
Пример 18.7. Рассмотрим два проекта, оба со ставкой дисконтирования 10%.
Проект А. Фирма вкладывает в проект 1 млрд руб. и через год получает доход 2 млрд руб.
Проект Б. Фирма вкладывает в проект 1000 млрд руб. и через год получает доход 1250 млрд
руб.
Какой проект выбрать? Подсчитаем IRR и NPV. Получим следующие результаты:
IRR,% NPV,мрлд руб.
Проект А…………100 0,909
Проект Б………… 25 227
В принципе проект Б
— лучший, так как его
NPV больше. Но при сильной ограниченности
средств лучшим может считаться проект А.
Выводы
1. Термин «инвестиции» имеет бухгалтерское и экономическое определения. Согласно
бухгалтерскому определению инвестициями являются все виды активов (средств), вкладываемых
в хозяйственную деятельность. Согласно экономическому определению инвестиции
— это
расходы на создание, расширение, реконструкцию техническое перевооружение основного
капитала.
2. Основой инвестиций является сбережение, превращающееся в накопление. Валовое
накопление (капиталообразующие инвестиции) расходуется преимущественно на валовое
накопление основного капитала, прежде всего на капитальные вложения. Нормой накопления
называется соотношение между объемом валового накопления и объемом ВВП страны.
3. Капитальные вложения осуществляются фирмой для реализации ее капитальных
(инвестиционных) проектов, т.е. проектов создания, расширения, реконструкции и технического
перевооружения ее основного капитала. Анализ доходности капитального проекта называется
проектным анализом. Это сложный и длительный процесс, ставший концепцией, которая кладется
в основу инвестиционных проектов в странах с рыночной экономикой.
4. По мере подготовки и реализации капитальный проект проходит жизненный цикл,
состоящий из ряда стадий. На всех стадиях проекта идет анализ:
1)
технический;
2)
коммерческий (маркетинговый);
3)
институциональный;
4)
социальный;
5)
окружающей среды;
6)
экономический;
7)
финансовый. Два последних направления проектного анализа являются ключевыми и
рассматриваются особо.
4.
Экономический анализ призван оценить доходность проекта с точки зрения всего общества
(страны), финансовый анализ
— только с точки зрения фирмы и ее кредитора. Для
экономического анализа используются особые, очищенные от искажений цены. Они
называются расчетными (теневыми).
5.
Проектный анализ осуществляется на базе ряда приемов, демонстрирующих принципы
проектного анализа.
Анализируя доходность инвестиционного проекта, целесообразно сравнивать две будущие
альтернативные ситуации: а) фирма осуществила свой проект; б) фирма не осуществила свой
проект. Подобный прием часто называют «с проектом — без проекта».
В тех случаях, когда выгоды заранее заданы, но их трудно оценить в денежном выражении,
используется прием «наименьшие затраты». Суть его в том, что для достижения цели