 |
 |
 |
 |
|
 |
 |
24
технических, экономических и т.п. параметров проекта) и отвечающих этим условиям затрат
(включая возможные санкции и затраты, связанные со страхованием и резервированием),
результатов и показателей эффективности;
• преобразование исходной информации о факторах неопределенности в информацию о
вероятностях отдельных условий реализации и соответствующих показателях
эффективности или об интервалах их изменения;
• определение показателей эффективности проекта в целом с учетом неопределенности
условий его реализации — показателей ожидаемой эффективности.
Основными показателями, используемыми для сравнения различных инвестиционных
проектов (вариантов проекта) и выбора лучшего из них, являются показатели ожидаемого
интегрального эффекта Э
ОЖ
(экономического — на уровне народного хозяйства,
коммерческого — на уровне отдельного участника).
Эти же показатели используются для обоснования рациональных размеров и форм
резервирования страхования.
Если вероятности различных условий реализации проекта известны точно, ожидаемый
интегральный эффект рассчитывается по формуле математического ожидания
i
i
i
ОЖ
P
Э
Э
(1.12)
где Э
ОЖ
— ожидаемый интегральный эффект проекта;
Э
i
— интегральный эффект при i-ом условии реализации;
Р
i
— вероятность реализации этого условия.
В общем случае расчет ожидаемого интегрального эффекта рекомендуется производить
по формуле
Э
ОЖ
=
?)
(1
Э
?
max
Э
min
.
(1.13)
где Э
max
и Э
min
— наибольшее и наименьшее из математических ожиданий
интегрального эффекта по допустимым вероятностным распределениям;
?
— специальный норматив для учета неопределенности эффекта, отражающий систему
предпочтений соответствующего хозяйствующего субъекта в условиях неопределенности.
При определении ожидаемого интегрального экономического эффекта его рекомендуется
принимать на уровне 0,3 /10/.
В настоящее время весьма актуальным является повышение качества и эффективности
управленческих решений в области управления ценными бумагами. Ниже приводится
отрывок из работы по данному вопросу.*
* Уткин Э.А. Управление фирмой. — М.: Акалис, 1996.
Создание портфеля ценных бумаг в нашей стране связано с многими рисками. Риск
портфеля — понятие агрегированное, которое, в свою очередь, включает многие виды
конкретных рисков: риск ликвидности, кредитный риск, капитальный риск и т.п.
В международной практике риск вложения в ценные бумаги определяется с помощью их
инвестиционных качеств — специальные рейтинговые агентства анализируют ценные
бумаги, обращающиеся на рынке, с позиций их инвестиционного качества, классифицируя
их, например, на бумаги "высшего качества", "высокого качества", "выше среднего уровня
качества", "среднего уровня качества", "спекулятивные ценные бумаги". В России же
практики рейтинговой оценки ценных бумаг пока в реальности нет.
На Западе понятие инвестиционного качества ценной бумаги — это оценка того,
насколько ценная бумага ликвидна, низкорискованна при стабильной курсовой стоимости,
способности приносить проценты, превышающие или находящиеся на уровне среднеры-
ночного процента.
По мере снижения рисков, которые несет в себе данная бумага, растет ее ликвидность и
падает доходность. Графически это изображается следующим образом (рис. 1.7).