 |
 |
 |
 |
|
 |
 |
326
Основной альтернативой контрактным фондам являются трасты, которые учреждались в
Великобритании и в ряде других стран, где была разработана концепция закона о трасте. Траст основан
на принципе разделения управления фондом (включая административную работу и принятие
инвестиционных решений) и попечительства (включая владение активами фонда и осуществление
инвестиционных решений в соответствии с инструкциями менеджеров). Попечитель отвечает перед
акционерами за сохранность их активов, и это разделение функций является существенной
дополнительной защитой фонда и его инвесторов. Примером таких фондов являются объединенные
трасты, которые наиболее популярны в Британии и в странах, которые разделяют традицию
британского общего права, как, например, Австралия и бывшие британские колонии; эта форма ис-
пользуется, но очень редко, и в США.
В ряде стран закон не разрешает создание трастов для управления коллективными активами, и в этих
странах (в основном это страны с романо-германской системой права или с гражданским
законодательством) развились фонды контрактного типа. Здесь законным владельцем активов фонда
является менеджер, который должен иметь специальную лицензию, а номинальный держатель —
кастодиан (хранитель). Инвесторы являются не акционерами, а участниками, которые имеют право на
получение дохода от прироста капитала и дивидендов, но не имеют права голоса. Единственное право,
которое они могут реализовать в фонде этого типа, это продать свои акции; т. е., если им не нравится,
как ведется управление фондом, они могут выйти из него. Фонды этого типа основаны в Германии
(инвестиционные фонды), Италии (взаимные фонды), Швейцарии (общие фонды размещения), Японии
(инвестиционные трасты), Франции и в других странах.
По операционной структуре инвестиционные фонды делятся на фонды закрытого и открытого типов.
Их характеристики приведены в табл. 8.12.
Открытый инвестиционный фонд создается только для вложений в ценные бумаги, имеющие
признаваемую котировку. Иными словами, управляющий может приобретать на средства, собранные
от пайщиков открытого фонда, только те ценные бумаги, ценовая информация о которых публикуется в
газетах. Открытый инвестиционный фонд допускает возможность достаточно быстрой продажи
купленного пая. Это очень удобный инвестиционный фонд для рядовых граждан.
Таблица 8.12. Характеристики закрытых и открытых инвестиционных фондов
Инвестиционные фонды закрытого
типа
Инвестиционные фонды открытого типа
Создаются в форме юридических лиц —
открытых акционерных обществ
Могут формироваться разными способами
Количество выпускаемых акций
фиксируется в проспекте эмиссии
Количество выпускаемых акций (паев) не
фиксировано
Количество выпускаемых акций
фиксируется в проспекте эмиссии
Фонд может непрерывно выпускать и
выкупать акции или паи
Фонд не может выкупать акции у
акционеров
Покупка и продажа акций осуществляется
управляющей компанией
Акции могут быть куплены или проданы
либо путем заключения контрактов
между двумя лицами, либо на
организованном фондовом рынке, а
смена владельцев акций не сказывается
на активах фонда
Цены продажи и выкупа акций или паев
базируются на стоимости чистых активов
Цена акций не обязательно совпадает со
стоимостью чистых активов фонда
Стоимость чистых активов основывается на
рыночной цене портфеля на каждый день