 |
 |
 |
 |
|
 |
 |
315
• Возникающие рынки, как правило, могут эффективно
перерабатывать те объемы, которые по местным масштабам
считаются нормальными. Однако как только рынок становится
популярным среди иностранных инвесторов, объемы торговли резко
возрастают до таких размеров, справиться с которыми становится
почти невозможно. Положение усугубляется в тех случаях, когда те
же самые инвесторы пытаются получить кратковременную выгоду
путем массированных продаж
• Регистрация акций может превратиться в проблему в странах, где
реестр акций ведется самими компаниями, а не компаниями,
специализирующимися на регистрации. Более того, эти компании
могут располагаться вдалеке от рынка, что также увеличит время на
выдачу нового сертификата
Установление (или изменение) минимального количества акций по
сделке (лот) может свести способность рынка к проведению
расчетов к нулю
Существуют рынки, где не так просто определить период расчетов.
Могут даже существовать два расчетных цикла: один для расчетов
между прямыми участниками (брокерами) и другой для расчетов
между прямыми участниками и косвенными участниками
(институциональными инвесторами). В других случаях расчеты по
поставке ценных бумаг продавцом могут быть осуществлены в один
день, а расчеты по соответствующей покупке — в другой
• Операции на многих рынках не ведутся по принципу поставка
против платежа, и, таким образом, инвесторы могут подвергать себя
ряду связанных с этим рисков
Одалживание ценных бумаг в общем и целом не практикуется на
возникающих рынках, главным образом из-за существующих
запретов на «короткие» продажи
Источник: К. Дикинсон. Всемирное депозитарное хранение. М., 1996.
Валютный риск
Если национальная валюта оценивается высоко по отношению к валюте, в которой иностранное
инвестирование деноминировано, то доходы от инвестиций упадут, и наоборот, падающая
национальная валюта увеличит стоимость иностранных держателей акций, включая международные
инвестиционные фонды.
Когда возникает необходимость принимать решения по размещению инвестиционных активов
портфеля не только на местном рынке, но и на мировом, инвесторам приходится столкнуться с
феноменом курса иностранных валют.
46
Отличие решения по валютам от решения по распределению
активов на рынке позволяет инвесторам определить доход от зарубежных активов и риск, связанный с
ними, точно так же, как и доход от местных активов и риск, связанный с ними. Размещение активов на
рынке подразумевает премию за риск, а такая премия не отражает воздействия со стороны курсов
зарубежных валют.
47
45
Так, например, американские пенсионные фонды следуют принципам «наилучшей практики», изложенным Комиссией
по фондовым биржам в требованиях правил 17f-5, согласно которым активы взаимных фондов должны находиться на
хранении в банках, имеющих капитал свыше $200 млн.
46
Это произошло в 1990 г., когда власти Индонезии установили размер лота в 500 акций. Это не только привело к
задержкам перерегистрации, доходящим до двенадцати месяцев, но и к тому, что покупающие брокеры перестали