 |
 |
 |
 |
|
 |
 |
311
Прочие:
Недвижимость
Спекулятивный капитал
Эквиваленты наличных денег
8,3
13,8
8,5
3,2
29,6
1,7
Примечание. Стандартное ежегодное колебание определено на основе регулярных ежеквартальных отчетов о
величинах доходов. Доходы представляют собой ежегодную геометрически среднюю величину. Источник:
«Brinson Partners, Inc. 1997».
Интересно проанализировать, как меняется мировой рынок с течением времени. Пятьдесят лет тому
назад Соединенные Штаты, без сомнения, монополизировали весь мировой рынок капитала, свободного
для инвестиций. Однако в связи с развитием рынков в других странах в течение последующих лет
сегодня мы должны учитывать в рыночном портфеле и других участников. А совсем недавно рынок
расширился еще больше, включая в себя сегодня определенное количество небольших или
формирующихся рынков ценных бумаг и долговых обязательств.
42
Такому расширению сферы
инвестиций способствовало развитие рыночных индексов, создание и развитие инвестиционно-
консультационных и рейтинговых агентств. По мере развития финансовых рынков в других странах
доля США на мировом рынке капитала существенно сократилась. В табл. 8.3 представлен рынок
капитала, свободного для инвестиций, таким, каким он был в начале 70-х гг. Доля американских
активов на мировом рынке сократилась с 70% в тот период до менее 50% в середине 90-х гг.
42
R. George. The Handbook Emerging Markets. N. Y.: Prentice Hall, 1995.
Сокращение доли США на этом рынке отражает в первую очередь рост рынков в других частях
земного шара, а не разницу в норме прибыли.
Современное понимание инвестиционного процесса требует, чтобы в рыночный портфель
включались и активы, связанные с риском. Таким образом, на рынке должно присутствовать все, что
может принести доход: акции, облигации, недвижимость, частный капитал. Разумеется,
невозможно перечислить все возможные формы активов. Еще менее вероятно, что инвестор сможет
оценить возможный доход от каждого типа актива, чтобы определить характеристики рыночного
портфеля.
Разумеется, некоторые инвесторы сталкиваются со значительными ограничениями в характере
инвестиций, которые они могут осуществлять. Например, японские пенсионные фонды по закону могут
вкладывать не более 30% своих ак-
Таблица 8.3. Мировой рынок капитала, свободного для инвестиций
(31 декабря 1969г.)
Рынок
Доля
Акции США
Эквиваленты наличных денег
Недвижимость США
Спекулятивный капитал
Неамериканские облигации
Японские облигации
Облигации США
Долларовые облигации
Прочие акции
Японские акции
30,7
6,9
11,6
0,1
14,3
1,3
21,3
1,0
11.2
1,6
Итого:
100
Источник: «Brinsoh Partners, Inc. 1997».