 |
 |
 |
 |
|
 |
 |
303
мерческих банков. Наиболее распространенной и перспективной формой коллективного
инвестирования во всем мире стали инвестиционные компании.
20
20
A. Fridman, R. Wiles. How Mutual Funds Work. N.Y.: Prentice Hall, 1993.
«Инвестиционная компания — это специально организованная форма финансового посредника. Она
привлекает средства инвесторов и приобретает на них финансовые активы. В свою очередь, инвесторы
получают определенные права в отношении приобретенных компанией финансовых активов и
получаемой от них прибыли».
21
Таким образом, инвестиционные компании объединяют капиталы
многих инвесторов, ставящих перед собой одинаковые инвестиционные цели. Инвестиционные
компании отличаются друг от друга по многим характеристикам, и их трудно классифицировать. Здесь
и далее мы будем следовать обычной западной практике и под инвестиционной компанией будем
понимать «только тех финансовых посредников, которые не привлекают средства па депозит».
22
21
У. Ф. Шарп, Г.Дж. Александер, Д. В. Бейли. Инвестиции. М.: Инфра-М, 1997.
22
У. Ф. Шарп, Г.Дж. Александер, Д. В. Бейли. Инвестиции. М.: Инфра-М, 1997.
Эти инвестиционные компании обычно существуют в одной из организационных форм: открытые
инвестиционные компании, называемые обычно взаимными фондами, и закрытые инвестиционные
фонды.
Инвестору теперь нет необходимости следить за колебаниями рыночных курсов тех или иных
ценных бумаг, прибегать к сложным математическим вычислениям с целью защиты своих вкладов от
разного рода рисков, заниматься вопросами бухучета и налогообложения. Всем этим занимаются
опытные управляющие. Инвестору остается только выбрать между различными фондами, исходя из
личных предпочтений: ориентируясь на рост своих вкладов, их доходность или защищенность от
инфляции.
Таким образом, денежные средства граждан, финансовые ресурсы (инвестиционный потенциал)
населения, направляемые в производство, проходят еще одну стадию опосредования. Форма
инвестиционного процесса, которую можно назвать фондовой, примет следующий вид (рис. 8.2).
Как видно из рис. 8.2, при фондовой форме инвестиционного процесса капитал-функция
максимально отделяется от капитала-собственности. Вкладчик инвестиционного фонда, формально
владеющий пропорционально своему вкладу долей каждой акции из активов фонда, реально не может
участвовать в управле-
Рис. 8.2. Косвенная (фондовая) форма инвестиционного процесса
нии акционерными обществами, акциями которых владеет фонд. Формально его волю и интерес на
собрании акционеров акционерного общества представляют менеджеры фонда, которым он передал эти
полномочия при покупке акций фонда. Реально и формально владельцем этих акций является
инвестиционный фонд как юридическое лицо. Более того, «некоторые инвестиционные посредники ли-
шают рядовых вкладчиков возможности участвовать в управлении инвестиционным фондом,
оговаривая при продаже акций фондов, что право голоса они оставляют за собой».
23
23
J.Fransis Investment: Analysis and management. N.Y.: Wiley, 1976.
Итак, рассмотренные простая и фондовая формы инвестиционного процесса, с одной стороны,
последовательно все более отдаляют капитал-функцию от капитала-собственности, а с другой — это