 |
 |
 |
 |
|
 |
 |
254
• Менеджеры не могут со 100% гарантией предвидеть изменения рынка. Если рынок находится в
состоянии равновесия, то ожидаемая текущая чистая стоимость хеджирования равна нулю.
• Затраты на Хеджирование в завуалированной форме включаются в себестоимость продукции
фирмы.
32
М. Kritzman. About Hedging // Financial Analysis Journal. Sep.—Oct., .1993. — p. 47.
Аргументы за хеджирование, связанные со страхованием валютного риска, следующие:
33
• Уменьшение валютного риска приводит к предсказуемости будущих денежных потоков, и,
следовательно, способствует эффективности финансового планирования компании.
• Хеджирование валютного риска способствует тому, что чистые поступления компании не упадут
ниже определенного минимального уровня. Фирма должна планировать движение денежных средств
таким образом, чтобы на определенную дату хватало средств и на текущую деятельность, и на выплату
долгов. Исходя из этого формируется минимально необходимая потребность в денежных средствах,
падение ниже этой точки нежелательно для компании.
• Менеджеры всегда располагают большим объемом информации о финансовом положении дел,
уровне риска и норме прибыли, чем акционеры и другие инвесторы.
• Рынок, в силу структурного и институционального несовершенства, чаще разбалансирован, чем
находится в равновесии. Менеджеры обладают необходимой информацией о том, какие
преимущества и неудобства создает такое состояние рынка для компании.
33
Richard М. Levich. The Merits of Active Currency Risk Management // Financial Analy
sis Journal. Sep.-Oct,, 1993. - p. 96.
Таким образом, проблема страхования валютного риска должна решаться на уровне общего
финансового менеджмента. Поэтому принимать решение о страховании валютных рисков нужно
только в рамках общей стратегии управления рисками, исходя из степени вовлеченности
компании в международную торговлю, стратегических целей финансового менеджмента и целей
руководства.
В целом, валютный риск должен быть идентифицирован и оценен, должна быть определена степень
его влияния на финансовые результаты деятельности компании. Лишь затем решается вопрос о том,
насколько необходимо ограждать компанию от отрицательных влияний колебаний курсов и какими
способами это сделать.
ПРАКТИКА ОЦЕНКИ ВАЛЮТНЫХ РИСКОВ
Западные компании уже давно оценили значимость для существования и жизнедеятельности фирмы
умения оценивать величину валютного риска и управлять ею. В любой крупной западной компании
есть менеджер по валютному риску. Более того, управление валютным риском является частью
стратегической линии компании, и в организационной структуре фирмы существует подразделение, си-
стематически отслеживающее валютный риск, идентифицирующее его и применяющее стандартные
процедуры по его устранению.
Усиление валютной неустойчивости финансовой системы при введении плавающих валютных
курсов сделало актуальным вопрос о централизации управления валютным риском на уровне всей
корпорации.
Так, французская автомобильная монополия Peugeot еще в 1981 г. создала специализированную
компанию, которая занимается управлением валютными рисками группы и осуществляет все ее
валютные и денежные операции.
Российские же предприятия, имеющие не столь богатый опыт работы на внешнем рынке, только на
своих ошибках начинают понимать важность учета в повседневной деятельности фирмы и, тем более, в
перспективе движения курса валюты, понимать, что конкурентоспособность компании на мировом
рынке требует от нее качественно нового подхода к финансовому анализу деятельности фирмы,