 |
 |
 |
 |
|
 |
 |
230
Нулевой NPV означает, что генерируемого проектом денежного потока достаточно: а) для
возмещения вложенного в проект капитала; б) для обеспечения требуемой отдачи на этот капитал.
Следовательно, если NPV > 0, проект следует принять; если NPV < 0, проект должен быть отвергнут;
если два проекта являются взаимоисключающими, должен быть выбран тот, у которого положительный
NPV больше.
Внутренняя норма доходности
Внутренняя норма доходности определяется
как такая дисконтная ставка, которая уравнивает
приведенные стоимости ожидаемых поступлений по проекту и сделанных инвестиций:
РV(притоки) = РV(оттоки),
или
Если расчет NPV инвестиционного проекта дает ответ на вопрос, является ли проект эффективным
при заданной цене капитала, то IRR определяется в процессе расчета и затем сравнивается с требуемой
инвестором нормой дохода на вкладываемый капитал; IRR характеризует ожидаемую доходность
проекта.
В случае, когда IRR равна или больше требуемой инвестором нормы дохода на капитал, инвестиции
в данный проект оправданы, и может рассматриваться вопрос о его принятии. В противном случае
инвестиции в данный проект нецелесообразны.
Индекс рентабельности
Индекс рентабельности — это отношение приведенной стоимости притоков денежных средств к
приведенной стоимости затрат.
где CIF
t
— ожидаемый приток денежных средств или доход; СОF
t
— ожидаемый отток денежных
средств или затраты.
PI показывает отдачу проекта на один вложенный доллар. Проект может быть принят, если его PI
больше 1; чем выше PI, тем привлекательнее проект.
Критерии NPV, IRR и PI с позиции математики взаимосвязаны, т. е. приводят к одинаковому ответу
на вопрос — принять или отвергнуть проект: если NPV > О, то IRR > k и его PI > 1.
Получение итоговых оценок
Для целей анализа доходности инвестиционных проектов финансовому менеджеру лучше пользоваться
методами, основанными на дисконтировании денежных пото-ков. Причинами такого предпочтения
являются следующие обстоятельства:
1. Лучше рассматривать денежные средства, а не прибыль, так как конечная форма доходов
инвесторов — именно деньги, получаемые ими в виде процентов, дивидендов и т. п.
2. Большое значение имеет распределение денежных потоков во времени, так как деньги,
поступающие в первые годы проекта, можно реинвестировать под проценты.
В технике дисконтирования все будущие потоки приводятся к эквивалентным «сегодняшним»
значениям (текущим стоимостям) путем учета процентов, которые были бы получены, если деньги
поступят немедленно.