 |
 |
 |
 |
|
 |
 |
332
есть финансовый леверидж. По определению В.В.Ковалева [22], финансовый леверидж -
потенциальная возможность влиять на прибыль предприятия путем изменения объема и структуры
собственного и заемного капитала. Его уровень измеряется отношением темпов прироста чистой
прибыли (
ЧП %) к темпам прироста валовой прибыли (
П%):
Он показывает, во сколько раз темпы прироста чистой прибыли превышают темпы прироста валовой
прибыли. Это превышение (см. параграф 13.4) обеспечивается за счет эффекта финансового рычага,
одной из составляющих которого является его плечо (отношение заемного капитала к собственному).
Увеличивая или уменьшая плечо рычага в зависимости от сложившихся условий, можно влиять на
прибыль и доходность собственного капитала.
Возрастание финансового левериджа сопровождается повышением степени финансового риска,
связанного с возможным недостатком средств для выплаты процентов по кредитам и займам.
Незначительное изменение валовой прибыли и рентабельности инвестированного капитала в условиях
высокого финансового левериджа может привести к значительному изменению чистой прибыли, что
опасно при спаде производства.
Проведем сравнительный анализ финансового риска при различной структуре капитала. По данным
табл. 24.8 рассчитаем, как изменится рентабельность собственного капитала при отклонении прибыли
от базового уровня на 10 %.
Если предприятие финансирует свою деятельность только за счет собственных средств,
коэффициент финансового левериджа равен 1, т.е. эффект рычага отсутствует. В данной ситуации
изменение валовой прибыли на 1 % приводит к такому же увеличению или уменьшению чистой
прибыли. Нетрудно заметить, что с возрастанием доли заемного капитала повышается размах
вариации рентабельности собственного капитала (PCК), коэффициента финансового левериджа и
чистой прибыли. Это свидетельствует о повышении степени финансового риска инвестирования при
высоком плече рычага. Графически эта зависимость показана на рис. 24.3.
На оси абсцисс откладывается величина валовой прибыли в соответствующем масштабе, а на оси
ординат - рентабельность собственного капитала в процентах. Точка пересечения с осью абсцисс
называется финансовой критической точкой, которая показывает минимальную сумму прибыли,
необходимую для покрытия финансовых расходов по обслуживанию кредитов. Одновременно она
отражает и степень финансового риска. Степень риска характеризуется также крутизной наклона
графика к оси абсцисс.