 |
 |
 |
 |
|
 |
 |
306
мероприятий) и индивидуальные (вознаграждение по итогам работы за год, материальная помощь,
стоимость путевок в санатории и дома отдыха, стипендии студентам, частичная оплата питания и
проезда, пособия при уходе на пенсию и т.д.).
В процессе анализа устанавливается соответствие фактических расходов расходам,
предусмотренным сметой, выясняются причины отклонений от сметы по каждой статье, изучается
эффективность мероприятий, проводимых за счет средств этих фондов. При анализе использования
средств фонда накопления следует изучить полноту финансирования всех запланированных
мероприятий, своевременность их выполнения и полученный эффект.
22.6. Анализ дивидендной политики предприятия
Подходы и показатели дивидендной политики. Источники и варианты дивидендных выплат.
Факторы их изменения.
Дивидендная политика предприятия оказывает большое влияние не только на структуру капитала, но
и на инвестиционную привлекательность субъекта хозяйствования. Если дивидендные выплаты
достаточно высокие, то это один из признаков того, что предприятие работает успешно и в него
выгодно вкладывать капитал. Но если при этом малая доля прибыли направляется на обновление и
расширение производства, то ситуация может измениться.
Одним из показателей, характеризующих дивидендную политику, является уровень дивидендного
выхода, т.е. удельный вес прибыли, направляемой на выплату дивидендов по обыкновенным акциям.
Существуют два различных подхода в теории дивидендной политики. Первый подход
основывается на остаточном принципе: дивиденды выплачиваются после того, как использованы все
возможности эффективного реинвестирования прибыли, что предполагает рост их в перспективе.
Второй подход вытекает из принципа минимизации риска, когда акционеры предпочитают
невысокие дивиденды в текущий момент высоким в перспективе.
Источником выплаты дивидендов могут быть чистая прибыль отчетного периода,
нераспределенная прибыль прошлых лет и специальные резервные фонды, созданные для выплаты
дивидендов по привилегированным акциям на случай, если предприятие получит недостаточную
сумму прибыли или окажется в убытке. Поэтому могут быть случаи, когда дивидендные выплаты
превышают сумму полученной прибыли.
Принятие решения о размере дивидендов - непростая задача. С одной стороны, в условиях рынка
всегда имеются возможности для участия в новых инвестиционных проектах с целью получения
дополнительной прибыли, а с другой - низкие дивиденды приводят к снижению курсовой стоимости
акций, которая определяется как отношение суммы дивиденда на одну акцию к рыночной норме дохода
(ставке банковского процента по депозитам), что нежелательно для предприятия.
В мировой практике разработаны различные варианты дивидендных выплат по обыкновенным
акциям:
постоянного процентного распределения прибыли;
фиксированных дивидендных выплат, независимо от дохода;
выплаты гарантированного минимума и экстра-дивидендов;
выплаты дивидендов акциями.
Первый вариант предполагает неизменность коэффициента дивидендного выхода, но уровень
дивиденда может резко колебаться в зависимости от размера получаемой прибыли.
Политика фиксированных дивидендных выплат предусматривает регулярную выплату неизменного
размера дивиденда на одну акцию.
Третий вариант гарантирует регулярные фиксированные дивиденды, а в случае успешной
деятельности предприятия -экстра-дивиденды.
По четвертому варианту акционеры вместо дивидендов получают дополнительный пакет акций,
при этом общая валюта баланса не изменяется, а на одну акцию падает. В итоге акционеры практически
не получают ничего, кроме возможности продать полученные акции за наличные.
На анализируемом предприятии практикуется первый вариант дивидендных выплат в размере 20 %
от чистой прибыли предприятия. Поэтому уровень дивиденда на одну акцию зависит только от
факторов, формирующих чистую прибыль. Акционерный капитал предприятия представлен 10 000
акций, номинальная стоимость каждой акции 1 млн руб. Размер дивидендной выплаты на одну акцию в
отчетном году составляет 253 тыс. руб. (2530 млн руб./10 000). Норма дивиденда (отношение суммы