 |
 |
 |
 |
|
 |
 |
118
6. Стабильность дивидендов. Помимо показателя дивидендного выхода, инвесторов
интересует стабильность дивидендов, характеризующаяся устойчивой связью между
колебаниями дивидендов и линией тренда их изменений. При прочих равных условиях цена
акции будет выше, если она обеспечивает получение стабильного дивиденда на протяжении
некоторого периода, чем если она дает право на получение фиксированного процента прибыли
компании. Стабильность дивидендов создает информационный эффект. Когда прибыль падает,
а компания не снижает дивидендные ставки, фондовый рынок относится к ее акциям с большим
доверием, нежели в том случае, когда дивидендные ставки были бы снижены. Стабильные
дивиденды могут отражать тот факт, что мнение руководства о будущем компании гораздо
выше, чем можно предположить, основываясь на данных о снижении прибыли.
7. Использование плановых показателей дивидендного выхода. Многие зарубежные
компании следуют политике установления плановых показателей дивидендного выхода в
долгосрочном периоде. При этом дивиденды изменяются с некоторым лагом по отношению к
изменению прибыли. Когда прибыль растет и достигает нового уровня, компания увеличивает
дивиденды только в том случае, когда она считает, что сможет поддерживать существующий
рост прибыли. Компании также неохотно сокращают абсолютный объем наличных
дивидендных выплат.
8. Выплата дополнительных дивидендов. В период процветания компании объявляют о
выплате дополнительных дивидендов сверх регулярных квартальных или полугодовых
дивидендов. Объявляя о выплате дополнительных дивидендов, компания предупреждает
инвестора о том, что эти дивиденды не имеют отношения к изменениям установленной ставки.
Такая политика целесообразна, в частности, для компаний, уровень прибыли которых в силу
специфики бизнеса постоянно колеблется. Использование дополнительных дивидендов
позволяет компании поддерживать ставку обычных дивидендов на стабильном уровне и в то же
время поощрять акционеров дополнительными выплатами в периоды процветания.
9. Выплата дивидендов в форме дополнительных акций. Такие дивиденды представляют
собой рекапитализацию компании; пропорции соотношений вложений разных акционеров
остаются неизменными. Рассмотрим изменение структуры капитала компании при выплате
дивидендов акциями на примере, приводимом Дж. К. Ван Хорном.*
* Ван Хорн Дж. К. Основы управления финансами. — М-: Финансы я статистика, 1996.
Перед эмиссией дивидендов, выплачиваемых акциями, компания Chen
Industry имела
следующую структуру капитала:
(долларов)
Доход по акциям Chen
Industry равен 5%, что составляет 20000 дополнительных акций. Рыночная стоимость
акций равна 40 долларам на акцию. Таким образом, на каждые 20 акций акционеры могут получить одну допол-
нительную. Баланс компании после выплаты дивидендов выглядел бы так:
(долларов)
При выплате дивидендов акциями 800 000 долларов (40 долларов Х 20000 акций)
переводятся из нераспределенной прибыли на счета обыкновенных акций и оплаченного