 |
 |
 |
 |
|
 |
 |
111
В банковском деле средства, вложенные в ценные бумаги, носят название инвестиций, а операции по
их реализации — инвестиционных. С точки зрения доходности инвестиции банков в ценные бумаги
являются вторым источником банковской прибыли и приносят 20—25% всех доходов от активных
операций. Доходность долговых ценных бумаг (облигаций, депозитных сертификатов) зависит от
сроков их погашения:
• чем короче срок погашения,
тем стабильнее рыночная цена (курс) бумага, но ниже ее доходность и
выше ликвидность (возможность превращения в средства расчета или наличные деньги);
• чем продолжительнее срок погашения, тем большим колебаниям подвержена цена бумаги, выше ее
потенциальная доходность и ниже ликвидность.
Конфликт между ликвидностью и прибыльностью определяет так называемый инвестиционный риск,
который рассматривается в инвестиционной деятельности банков как дисперсия вероятных
вариантов получения доходов с минимальным ущербом в обеспечении ликвидности.
Деятельность руководства банка, направленная на обеспечение доходности и ликвидности при
минимальном риске вложений в ценные бумаги, называется инвестиционной политикой.
Одно из важных направлений инвестиционной политики — диверсификация инвестиционного
портфеля банка.*
* Инвестиционный портфель банка — совокупность ценных бумаг, приобретенных банком.
Диверсификация — распределение инвестиционного портфеля между различными видами ценных бумаг в целях снижения
риска, обеспечения доходности и ликвидности банка.
Следует иметь в виду, что диверсификация не обеспечивает абсолютного устранения инвестиционного
риска, однако способствует его уменьшению. Диверсификация инвестиционного портфеля банка
может осуществляться прежде всего по качеству и срокам погашения ценных бумаг.
Качество ценных бумаг зависит от степени надежности эмитентов — правительства, фирм, компаний —
в плане выполнения ими обязательств по ценным бумагам.
Осуществляя диверсификацию ценных бумаг по срокам погашения, банки могут достаточно
эффективно маневрировать ими для достижения целей инвестиционной политики. Сбалан-
сированный по срокам погашения инвестиционный портфель позволяет решать задачу
реинвестирования: средства, высвобождающиеся в разное время в результате наступления сроков
погашения ценных бумаг, направлять на приобретение других активов, включая покупку новых
ценных бумаг с более длительными сроками погашения и соответственно большей нормой
доходности.
На практике для реализации диверсификации ценных бумаг по срокам их погашения используется
принцип «поддержания ступенчатой структуры ценных бумаг». Суть данного принципа
заключается в том, что банки вкладывают свои средства в покупку ценных бумаг таким образом,
чтобы ежегодно в течение, например, ближайших пяти лет поочередно наступали сроки погашения
определенной части инвестиционного портфеля, т.е. срок погашения одной пятой части стоимости
портфеля ценных бумаг приходился бы на первый год, другой пятой части — на второй год и так
далее в течение всех пяти лет.
При данном подходе обеспечивается простота контроля за инвестиционным портфелем и
регулирования им, а также стабильное поступление средств от погашения ценных бумаг.
При формировании ступенчатой структуры инвестиционного портфеля банки проводят временной
анализ динамики процентных ставок по ценным бумагам и на его основе строят кривую доходности.
Кривая доходности ценных бумаг — это график движения доходов от момента покупки до момента
погашения определенного класса и вида ценных бумаг, различающихся между собой только по
срокам погашения. На основе кривых доходности отдельных видов ценных бумаг банк подбирает
такую суммирующую кривую, которая наилучшим образом отвечает целям его инвестиционной
политики. (Пример построения кривой доходности показан на рис. 2.1).