 |
 |
 |
 |
|
 |
 |
252
федерации бирж ЕС и принятие с 1990 г. европейской котировки («Евролист»), которая
включает ценные бумаги 250 первоклассных компаний ЕС. Они котируются на биржах 15
стран ЕС по правилам каждой из них. Это означает, что инвестор (например, американский)
может одновременно купить ценные бумаги автомобильных компаний Пежо, Фиат,
Даймлер-Бенц на одной бирже (одним поручением, с единым сроком поставки), в одной
валюте с единым комиссионным вознаграждением. Для формирования единого финансового
пространства в ЕС были постепенно преодолены различия: 1) национального регулирования
биржевых операций (допуск ценных бумаг на биржу, ставки налогообложения, требуемая
информация и др.); 2) роли бирж и объема их операций; 3) роли институциональных
инвесторов — страховых компаний, пенсионных фондов и др., осуществляющих операции с
ценными бумагами.
Единый западноевропейский рынок капиталов и финансовых услуг стал венцом
экономической интеграции в ЕС.
Инструменты операций мирового рынка ссудных капиталов. Эти инструменты
различны, среди них банковские казначейские и коммерческие векселя, банковские акцепты,
депозитные сертификаты, облигации, акции. Еврокоммерческие векселя (векселя в
евровалютах) выпускаются сроком на 3—6 месяцев с премией 0,25% к курсу
евродолларовых депозитных сертификатов. На еврорынке широко распространены
депозитные сертификаты — письменные свидетельства банков о депонировании денежных
средств, удостоверяющие право вкладчика на получение вклада и процентов. Евробанки
выпускают депозитные сертификаты от 25 тыс. долл. и выше сроком от 30 дней до 3—5 лет
и размещают их среди банков и частных лиц, которые могут реализовать их на вторичном
рынке. Обращающиеся срочные депозитные сертификаты продаются брокерами или
передаются по индоссаменту. Стимулируя приток вкладов в евробанки, они как
мультипликатор кредитных ресурсов способствуют расширению еврорынка. Хотя процент
по депозитным сертификатам ниже, чем по евродолларовым депозитам, их легко продать
(учесть) за наличные на вторичном рынке. В 80-х годах новым инструментом операций на
международных кредитных рынках стали евроноты — краткосрочные обязательства с
плавающей процентной ставкой, а также различные регулярно возобновляемые кредитные
инструменты с банковскими гарантиями. С 1984 г. выпускаются евровекселя — векселя в
евровалютах.
Инструментом операций рынка еврокапиталов являются ценные бумаги, в основном
облигации разных видов (с фиксированной или плавающей процентной ставкой,
конвертируемые в акции; облигации, на которые можно купить другие облигации или ак-
ции). Акции не получили распространения на рынке еврокапиталов, так как, во-первых,
инвесторы предпочитают вкладывать капитал в известные им национальные компании; во-
вторых, отсутствует международный вторичный рынок евроакций. Иностранные акции
обращаются лишь на тех национальных рынках капиталов, где это разрешено
законодательством.
Новые финансовые инструменты возникли в 80-х годах в результате обострения
конкуренции банков на мировом рынке. Чтобы привлечь клиентуру и увеличить свои
прибыли, участники мирового кредитно-финансового рынка — банки, фондовые биржи,
специализированные кредитно-финансовые институты — создали гибрид разных
финансовых документов, в том числе долговых инструментов, ценных бумаг,
гарантированных активами банков, инструментов хеджирования. К ним относятся
аннулируемый форвардный валютный контракт, владелец которого может его аннулировать
при наступлении срока погашения; предельный форвардный валютный контракт, при
наступлении срока которого обмен валют производится в установленных в контракте
пределах их курсовых колебаний; «своп» с нулевым купоном, обмениваемым на купон с
плавающей процентной ставкой; своп «цирк» в форме комбинирования валютного и
процентного свопа; «своп-цион» — сочетание «свопа» и опциона; цилиндрический опцион
— комбинированный валютный опцион продавца и покупателя; перпендикулярный спрэд,