 |
 |
 |
 |
|
 |
 |
253
основанный на использовании опционов с одинаковым сроком, но с различной ценой;
двойной спрэд — комбинация двух опционов «колл» и двух опционов «пут» с несколькими
сроками исполнения; календарный спрэд — купля-продажа опциона одних и тех же ценных
бумаг с разными сроками погашения. Сформировался рынок финансовых фьючерсов, фина-
нсовых опционов и «своп». Банки заключают срочные соглашения о будущей ставке с целью
компенсации убытков от изменения процентных ставок по депозитам сроком до года на
суммы от 1 млн до 50 млн долл. Такие форвардные банковские сделки служат альтернативой
биржевым фьючерсным и опционным операциям с финансовыми (кредитными)
инструментами.
Новые финансовые инструменты динамично развиваются. Операции с ними в основном
сосредоточены в мировых финансовых центрах. Они предназначены преимущественно для
страхования валютного и процентного рисков участников международных экономических
отношений. При этом используется новейшая компьютерная технология для получения
информации и быстрого перевода денежных средств.
Мировой кредитный и финансовый рынок, в том числе еврорынок, играет двоякую роль
— позитивную и негативную. С одной стороны, аккумуляция и перераспределение
денежных средств в мировом масштабе стимулируют развитие производительных сил,
мирохозяйственных связей, концентрации, централизации капитала, интернационализации
внешнеэкономической деятельности стран. С другой стороны, деятельность еврорынка
способствует обострению противоречий воспроизводства. Особенности международных
валютных, кредитных, финансовых операций (автономность, быстрота оформления,
неподконтрольность национальным органам) делают их фактором нестабильности валютной
и денежно-кредитной систем, экономики в целом.
Во-первых, межстрановое перемещение евровалют и капиталов, которое зависит от
фазы цикла, колебания процентных ставок, направления экономической политики страны,
влияет на национальную экономику и часто противоречит денежно-кредитной политике
страны. Спекулятивные потоки евровалют и капиталов могут вызвать нестабильность
национальной экономики, затрудняют ее выход из кризиса. Во-вторых, обмен евровалют на
национальные валюты способствует расширению кредитной экспансии внутри страны. В-
третьих, мировой кредитный и финансовый рынки оказывают влияние на платежный баланс.
Например, отлив долларов из США на еврорынок увеличивает объем иностранных
требований к американским банкам. В-четвертых, межстрановое перемещение огромных
масс краткосрочных капиталов оказывает давление на динамику валютных курсов и
процентных ставок. В-пятых, международные кредитные и финансовые операции, особенно
евровалютные, служат своеобразным передаточным механизмом влияния изменений
денежно-кредитной и валютной политики одной страны на другую.
Практикуются выпуски ценных бумаг с дополнительными страховыми условиями. В их
числе: двухвалютные облигации, по которым номинал и выплата процентов номинированы в
одной валюте, а погашение — в другой валюте, что позволяет проводить процентный
арбитраж на двух рынках; долговые обязательства «прыг-скок», позволяющие инвестору
переключаться с одного на другой вид ценных бумаг; индексируемые долговые
обязательства, сумма платежа по которым зависит от индекса цен определенных товаров,
конвертируемые облигации, обмениваемые на акции эмитента по курсу, выбираемому их
владельцем; конвертируемые облигации с премией по опциону «пут», что позволяет
владельцу ценных бумаг продать их по цене выше номинала; еврооблигации с номинацией в
валютной корзине ЭКЮ, оплачиваемые (включая процент) либо в ЭКЮ, либо в любой из 12
валют. С 1999 г. выпускают ценные бумаги, номинированные в евро вместо
ЭКЮ.
Синтетические финансовые документы создаются на основе нескольких сделок (например,
облигация с фиксированной ставкой процента в сочетании со «свопом» с плавающей ставкой
становится синтетическим финансовым документом с плавающей ставкой процента).
Используется перекрестное (кросс-) хеджирование одного финансового документа при
помощи другого финансового документа на основе котировок другого рынка или индекса.