 |
 |
 |
 |
|
 |
 |
241
быть не такой большой, как при спекулятивном арбитраже, при котором она должна не
только покрыть маржу между курсами покупателя и продавца, но и дать прибыль. В
современных условиях валютные курсы на разных валютных рынках редко отклоняются на
величину, равную или превышающую разницу между курсами продавца и покупателя, что
позволяет практиковать лишь конверсионный арбитраж в пространстве: банк приобретает
необходимую валюту на том валютном рынке, где она дешевле. Современные электронные
средства информации (Рейтер-монитор, Телерейт) позволяют следить за всеми изменениями
котировок на ведущих валютных рынках. Накладные расходы по средствам связи
относительно сократились и не играют существенной роли в условиях возросшего
минимального объема сделки (от 5 млн долл. и больше).
С 70-х годов в условиях плавающих валютных курсов наиболее распространен
валютный арбитраж во времени, основанный на несовпадении сроков покупки и продажи
валюты. Потребность в нем обусловлена тем, что крупным банкам, совершающим операции
в различных валютах и на большие суммы, не всегда целесообразно или даже возможно в
единичном порядке покрывать их контрсделками. Банкам выгоднее, как говорят банкиры,
«делать рынок», т. е. осуществлять валютные операции на базе собственных котировок,
привлекая сделки противоположного направления и выигрывая при этом на марже между
курсами продавца и покупателя. Дилеры и банки, маркет-мейкеры стремятся осуществлять
валютные операции, которые создают наиболее благоприятное, с их точки зрения,
соотношение покупок и продаж отдельных валют. При этом они соответственно меняют
свои котировки, делая их более привлекательными для возможных клиентов, а при
необходимости сами обращаются к другим банкам для проведения интересующих их
операций, в том числе для окончательного регулирования собственной валютной позиции.
Таким образом, временной арбитраж неминуемо несет в себе элемент спекуляции,
поскольку дилер в зависимости от своего прогноза о возможном изменении курса избирает
ту или иную политику покрытия совершаемых сделок в ближайшее время, рассчитывая
получить прибыль от их проведения. Если дилер предполагает, что курс доллара вскоре
повысится, а клиент предлагает ему продать доллары, банк может ограничить сумму
продажи либо немедленно покрыть ее контрсделкой, купив доллары, а при значительной
нестабильности рынка или неуверенности в динамике курсов — отказаться проводить
операцию. Если клиент предлагает банку купить доллары, он может заключить сделку на
большую сумму, рассчитывая впоследствии покрыть ее за счет контрсделки и получить
прибыль как на марже между курсами продавца и покупателя, так и на выгодном для него
повышении курса доллара.
Отличие валютного арбитража от обычной валютной спекуляции заключается в том, что
дилер ориентируется на краткосрочный характер операции и пытается предугадать
колебания курсов в короткий промежуток между сделками. Иногда на протяжении дня он
неоднократно меняет свою тактику. Для этого дилер должен хорошо знать рынок и уметь
прогнозировать, постоянно анализировать результаты деятельности других банков, поддер-
живать контакты с другими дилерами, наблюдать за движением валютных курсов,
процентных ставок, чтобы определить причины и направление колебаний курсов.
Большое значение для операций дилера имеет чартинг — графическое изображение
динамики курса в течение определенного периода. Основная цель чартинга — получение
информации о тенденции валютного курса и его местонахождении на данный момент по
отношению к так называемым критическим валютным точкам чартов (графиков) изменения
валютных курсов. Эти статистически определенные критические валютные точки
представляют собой значения, изменение курсов за пределы которых требует большого
давления на рынок. С одной стороны, при преодолении этих критических значений динамика
курса вновь вступает в относительно спокойную зону колебаний между критическими точ-
ками. Как правило, дилеры-арбитражисты проявляют большую осторожность, когда
движение курсов приближается к критической точке, так как возможно скачкообразное